“八縱八橫”的高鐵網絡將我國偌大的版圖連接到一起，川流不息的高鐵動車把無數人安全送達目的地。在這背后，制動閘片就是維系高鐵動車安全的重要零件。

作為國內高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商，天宜上佳（688033）自2009年成立起，就致力于該種閘片的研發(fā)生產工作，成功實現國產替代，打破海外企業(yè)的壟斷。

目前，時速350公里的“復興號”中國標準動車組兩個車型，已經雙雙正式認證：天宜上佳是唯一的粉末冶金閘片核心供貨商。天宜上佳的產品已經覆蓋了鐵路總公司下屬的全部18個地方鐵路局。

但是近年來，我國動車組的增速似乎有些放緩，已經深深嵌入高鐵產業(yè)鏈的天宜上佳將如何調整以保持持續(xù)增長？它又將展現出怎樣的成長性？

緊隨國家基礎建設腳步

制動系統(tǒng)是高速列車動車組九大關鍵技術之一，制動性能的好壞將直接影響列車的行車安全及運行品質。

制動系統(tǒng)主要分為電制動和空氣制動。通常情況下，是電制動和空氣制動聯合作用，但是在緊急制動情況下，只有空氣制動作用。制動閘片則是空氣制動系統(tǒng)中的重要組成部分，其通過與制動盤產生摩擦力來實現列車減速與停車。

雖然看似只是簡單的摩擦原理，但是高速列車對閘片性能卻有著非常高的要求：在制動時，制動元件的溫度將達到500°C以上，瞬時溫度甚至可達1000°C左右，這要求閘片不僅要有良好的耐磨性、導熱性和摩擦性能，還要對制動盤有較好的保護作用，而且隨著列車的高速化，制動負荷只會越來越大，對閘片和制動盤的性能要求將越來越高。

2012年以前，我國高鐵動車組用閘片一直依賴進口，直到天宜上佳所研制的高寒地區(qū)專用產品在哈大線（高寒地區(qū)）實現應用，才填補了國內空白，正式拉開國產化替代的帷幕。目前，哈大線已經全面實現進口替代。

作為國內高鐵動車組用粉末冶金閘片生產商，近幾年天宜上佳業(yè)績正在穩(wěn)步增長，2016年至2018年，其營收連續(xù)實現同比增長，從4．68億元增長至5．58億元，凈利潤也從1．95億元增長至2．63億元。

其中，粉末冶金閘片是天宜上佳的絕對業(yè)務核心：2016年至2018年，這個業(yè)務營收占總營收比分別為99％、98％、99％；它也是目前支持天宜上佳業(yè)績穩(wěn)步增長的源動力。

目前，天宜上佳已經擁有8張CRCC頒發(fā)的正式《鐵路產品認證證書》（包括7張動車組閘片和1張機車合成閘片），產品覆蓋19個動車組車型，它也是持有CRCC核發(fā)的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的國產廠商。

從2013年第一次實現粉末冶金閘片國產化替代，技術的不斷突破讓天宜上佳只用了10年不到的時間，就成長為該領域巨頭企業(yè)。

以復興號用閘片為例，應用于時速350公里“復興號”中國標準動車組的粉末冶金閘片在得到認證后，銷量增速令人驚嘆：2017年銷售量同比增長572％；2018年銷售量同比增長191％；從2016年的3098片漲至2018年的60631片，該產品一躍成為天宜上佳銷量排名第二。

除了產品上的突破外，緊隨國家基礎設施建設腳步，也讓天宜上佳受益頗多。據天宜上佳招股書顯示，其99％以上的收入都來自中國鐵路總公司。

從“四縱四橫”到現在的“八縱八橫”，天宜上佳在國家基礎設施建設的大潮中逐漸壯大。

據公開資料顯示，“十二五”期間，中國已建成投入運營的高鐵總里程達到1．9萬公里，位居世界第一，占世界高鐵總里程的60％以上，到了2019年底，我國高鐵總里程更是突破3．5萬公里，提前超額完成了2016年國家發(fā)布的《中長期鐵路網規(guī)劃》中，所規(guī)劃的到2020年高速鐵路規(guī)模達3萬公里的目標。

與此同時，高鐵動車組的需求也隨著高鐵的建設與日俱增，2012年至2018年，我國動車組擁有量從825組增長至3256組，年均復合增長率達到25．71％。

隨著后續(xù)“八縱八橫”向“十縱十橫”的進一步落實，天宜上佳也將極高確定性地隨之受益。

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目前天宜上佳獲取業(yè)務的主要模式為：鐵總聯采、檢修模式和集成系統(tǒng)（集成商采購），其中系統(tǒng)集成需求主要由鐵總每年新增投放動車組數量決定；而檢修模式及鐵總聯采的需求則主要來自各鐵路局對閘片進行維修、更換。

眼下，雖然高鐵動車組擁有量還在持續(xù)增長，但是其增速卻逐步放緩。

據天宜上佳招股書顯示，2016年至2018年，我國新增動車組量分別為380、349和321標準組，增速分別為 17．23％、13．50％和 10．94％。同時，鐵總聯采的動車組閘片數量（以招標數量口徑統(tǒng)計）下滑也較為明顯，從2016年的20．53萬片降至2018年的11．66萬片。

作為上游供應商的天宜上佳不免受到影響。但事實上，天宜上佳似乎找到了應對之法：2016 年至2018 年，天宜上佳參與并中標的鐵總聯采數量分別為2．05萬片、2．51萬片和4．67萬片。在鐵總聯采的采購量不斷下降的情況下，天宜上佳的銷量卻不減反增，2018年更是達到總采購量的40％。

不僅如此，在新增動車組數量逐年減少的情況下，系統(tǒng)集成模式營收卻不減反增，更是達到將近10倍增長，從1347萬元增長至1．41億元。

搶占更多市場份額，為其帶來了巨大業(yè)務增量。

此外，新增市場其實并不是天宜上佳的業(yè)務核心，動車組維修后市場才是天宜上佳的“主戰(zhàn)場”。

據公開數據顯示，2016年至2018年其檢修模式和系統(tǒng)集成銷售收入占比分別為75．4％、77．2％、63．7％和2．88％，14．11％，25．33％。

根據國家鐵路局歷年發(fā)布的《鐵道統(tǒng)計公報》，截至2017年底，全國鐵路動車組擁有量為2935標準組，按每動車組標準組裝配閘片160片、平均每年閘片更換量為2．5次進行測算，2018年動車組閘片檢修市場年使用量約117．4萬片。

這也意味著即便動車組增速放緩，新增檢修用閘片需求量也是新增動車組的400倍增長，天宜上佳的故事才剛剛開始。

劍指城市軌道交通

進軍城市軌道交通領域，是天宜上佳的下一步棋。

天宜上佳上市募集資金中就有2．6億元用于年產60萬件軌道交通機車車輛制動閘片及閘瓦項目。

天宜上佳瞄準的就是由城市軌道交通高速發(fā)展所帶來的市場增量。截至2018年底，我國大陸地區(qū)共有35個城市開通城市軌道交通，運營線路185條，運營線路總長度5761．4公里，仍有總長6374公里在建線路，以及在實施的建設規(guī)劃線路7611公里。

隨著城市軌道交通的全面覆蓋，伴隨而來的則是城軌車輛的需求大增。公開數據顯示：2012年至2018年，我國城軌運營車輛數量從1．2萬輛增長至3．4萬輛，年均復合增長率達到25．71％。

雖然單車用閘片數量僅為16片，與高鐵動車組相去甚遠，但是保有量十倍于高鐵動車組，且勢頭正盛的城軌車輛所帶來的市場依舊十分龐大。

據天宜上佳招股書中測算，按照每輛車配置16對合成閘片來算，2018年新增城軌運營車輛5887輛，則新裝閘片市場規(guī)模為 9．42萬對閘片。按照每年更新1．2次，則存量的車輛維修市場規(guī)模為54萬對閘片。

但是，由于國產廠商性能總體比不上海外廠商，這個市場也主要被德國克諾爾集團、美國霍尼韋爾（JURID）等海外廠商所占據。

事實上，天宜上佳早已開始向這個領域延申，也已經有了一定的技術儲備，具備了多種型號的合成閘瓦、閘片生產能力，生產成本也相對較低，但是受制于生產過程自動化程度較低，還未形成大規(guī)模生產優(yōu)勢。

等到產能擴充完成，依靠較低的生產成本，以及售后服務本地化的地理優(yōu)勢，各種有利因素的匯集將進一步加速制動閘片的國產化進程。

值得一提的是，天宜上佳還在布局時速160公里動力集中電動車組制動閘片的研發(fā)，上市募集的資金中就有3．1億元將被用于時速160公里動力集中電動車組制動閘片的研發(fā)及智能制造示范生產線項目中。

時速160公里“復興號”動力集中電動車組是2017年由鐵路總公司牽頭研發(fā)的。未來，這個型號動車組將逐步替代現有25T型鐵路客車（綠皮車），成為我國下一代普速客車的主力產品。

如果能在這個型號的動車組閘片上占得先機，天宜上佳有望切入普速客車市場。全新終端產品，全新的市場，一個全新的“舞臺”等待天宜上佳“施展拳腳”。屆時，高鐵動車、普速客車、城軌車輛“三駕馬車”，將共同“拉”動天宜上佳營收沖破現有“天花板”達到一個新高度。

眼下，我國已經成為世界上高鐵里程最長、運輸密度最高、網絡化運營最復雜的國家。隨著城市軌道交通事業(yè)的迅猛發(fā)展，天宜上佳如果能將國內市場牢牢抓在手中，實際上就已經在世界范圍內立于不敗之地。屆時，有著中國高鐵的知名度為其背書，天宜上佳亦可實現向海外市場的“反向輸出”。

作者：喬浩然