2017年末，2018年末、2019年末和2020年6月末，浙江國(guó)祥存貨賬面余額分別為9304．05萬(wàn)元、10130．48萬(wàn)元、11825．22萬(wàn)元和16149．72萬(wàn)元，占期末資產(chǎn)總額的比例分別為15．05％、14．88％、15．46％和21．97％。

浙江國(guó)祥合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60％，高于同行可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率約57％的平均值。招股書(shū)表示，高于同行的原因是銷售結(jié)算模式不同，公司預(yù)收款項(xiàng)、合同負(fù)債余額較高。

截至2020年6月30日，發(fā)行人持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5359．23萬(wàn)元。同期，發(fā)行人短期借款余額1027萬(wàn)元，應(yīng)付票據(jù)6912．95萬(wàn)元，應(yīng)付貨款1．58億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4．21億元，因此存在較大的短期償債壓力。

浙江國(guó)祥的貸款抵押情況，也側(cè)面映出了公司的資金緊缺。根據(jù)招股書(shū)，截至2020年6月30日，浙江國(guó)祥所抵押的土地及固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值分別為4671．47萬(wàn)元和5965．27萬(wàn)元，占公司無(wú)形資產(chǎn)及固定資產(chǎn)賬面價(jià)值的比例分別為73．23％和41．98％。

研發(fā)投入低于同行 上市前大筆分紅

根據(jù)招股書(shū)，目前，國(guó)內(nèi)中央空調(diào)市場(chǎng)呈現(xiàn)出國(guó)產(chǎn)品牌與外資品牌各占半壁江山的格局。最近三年，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率從2017年的45．4％上升到2019年的47．92％�？傮w來(lái)說(shuō)，外資品牌在技術(shù)水平、產(chǎn)品服務(wù)、品牌知名度等方面都有著明顯優(yōu)勢(shì)，但價(jià)格也顯著高于國(guó)產(chǎn)品牌，若未來(lái)外資品牌調(diào)整銷售策略，降低產(chǎn)品售價(jià)，將對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

浙江國(guó)祥表示，近年來(lái)公司積極布局潔凈空調(diào)領(lǐng)域，自主研發(fā)了醫(yī)用級(jí)凈化空調(diào)技術(shù)、出風(fēng)溫濕度精準(zhǔn)控制技術(shù)，并針對(duì)空調(diào)恒溫恒濕、抗菌、凈化功能申請(qǐng)了多項(xiàng)專利。截止2020年8月末，公司擁有191項(xiàng)專利，其中35項(xiàng)發(fā)明專利。

根據(jù)《2019年度中國(guó)中央空調(diào)市場(chǎng)總結(jié)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2019年公司在中央空調(diào)潔凈領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá)到6．20％，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第六，位列國(guó)產(chǎn)品牌第二。

但作為沖刺科創(chuàng)板的擬上市公司，浙江國(guó)祥的研發(fā)投入比例卻不及同行。2017年，浙江國(guó)祥研發(fā)費(fèi)用投入2646．77萬(wàn)元，2018年研發(fā)費(fèi)用3087．48萬(wàn)元，2019年研發(fā)費(fèi)用3181．77萬(wàn)元，2020年上半年為1445．02萬(wàn)元。

根據(jù)招股書(shū)，公司的研發(fā)費(fèi)用包括研發(fā)人員的工資薪酬、研發(fā)物料領(lǐng)用等。最近4年發(fā)行人的研發(fā)費(fèi)用率與同行可比公司相比較，均不及行業(yè)平均值。

但在銷售費(fèi)用率方面，發(fā)行人較行業(yè)平均值高出一大截。公司表示，銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司的原因在于發(fā)行人客戶分散，需要依靠更多銷售人員開(kāi)拓市場(chǎng)；銷售人員優(yōu)厚的激勵(lì)、薪酬占比在同行中處于較高水平；發(fā)行人客戶及項(xiàng)目所在地分散，銷售產(chǎn)品的運(yùn)輸費(fèi)用較高。

此外，公司在上市前還連續(xù)大筆分紅。2017年3月，公司股東大會(huì)通過(guò)議案，決定派發(fā)現(xiàn)金2989．03萬(wàn)元；2018年5月28日股東大會(huì)審議通過(guò)利潤(rùn)分配方案，派發(fā)現(xiàn)金4019．73萬(wàn)元；2019年2月15日，公司股東大會(huì)再次通過(guò)派發(fā)現(xiàn)金4097．73萬(wàn)元的議案；2020年4月30日，股東大會(huì)審議通過(guò)2796．47萬(wàn)元利潤(rùn)分配議案。

4年合計(jì)分紅1．39億元，按實(shí)控人陳根偉夫婦65．33％持股份額計(jì)算，9083萬(wàn)元（不考慮個(gè)稅）分紅流向大股東的口袋。

招股書(shū)表示，公司規(guī)劃環(huán)保中央空調(diào)集成設(shè)備生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心及配套建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入6．1億元，其中5．99億元來(lái)自公開(kāi)募集。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司中央空調(diào)的產(chǎn)能將大幅增加，對(duì)公司市場(chǎng)開(kāi)拓能力、產(chǎn)能消化能力提出更高要求。