這就造成球冠電纜有高額的應收賬款：

應收賬款占資產比例快到一半了。

因此，球冠的現(xiàn)金流很差。

賬上有利潤，卻缺現(xiàn)金，怎么辦？

唯有借錢。

公司的資產負債率一直非常高，常年在65％左右。

每年的財務費用3000多萬，利潤很大一部分被貸款利息侵蝕掉了。

本來利潤率都很低，賺的都是辛苦錢，結果還有凈利潤的一半被銀行拿走了，你說苦逼不？

沒有什么自由現(xiàn)金流，分紅自然也很少。

還有更苦逼的。銅桿、鋁桿是公司采購的最主要原材料，其采購成本占營業(yè)成本的比重達

到 80％ ％以上，銅的價格對公司的生產成本及產品銷售定價都有著重要影響，由于銅、鋁市場價格波動較大，公司的利潤波動也較大。

2015年的時候，銅價跌的厲害，由此導致公司的利潤很高。不過，此后三年都沒有達到2015年的水準。

很大程度上，公司利潤多少也是靠運氣，就像農民伯伯靠天氣一樣。

電纜行業(yè)市場空間很大，誕生了很多上市公司，但是大部分上市公司都陷入球冠電纜這樣的困境，營收和股價都差強人意。

漢纜股份 （002498）：在高壓、超高壓電纜領域是國內電線電纜行業(yè)當之無愧的龍頭，行業(yè)地位突出，是國網公司高壓、超高壓電纜招標的中標大戶，其中220kV電纜累計中標金額排名第一，遠高于行業(yè)內其他競爭對手，110kV電纜中標金額名列前茅。公司是目前國內企業(yè)中具備生產220kV 電纜附件技術的少數(shù)廠商之一，是國內電線電纜企業(yè)中唯一一家能夠依靠自有技術自主生產220kV 電纜附件的廠商。

通鼎光電 （002491） 公司是國內專業(yè)從事市內通信電纜、光纜和鐵路信號電纜研發(fā)、生產和銷售的知名企業(yè)之一，產品廣泛應用于通信行業(yè)，是中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大電信運營商和鐵道部的重要供應商之一。

中超電纜 （002471） 公司業(yè)務：公司是一家專業(yè)從事電力電線電纜的研發(fā)、生產、銷售和服務的制造企業(yè)，主要產品為35kV及以下電線電纜，包括電力電纜、電氣裝備用電線電

纜和裸電線三個大類，涉及500多種型號，10，000多種規(guī)格。

萬馬電纜（002276） 公司主營電線電纜。公司主導產品為交聯(lián)電力電纜，是典型的制造企業(yè)，生產周期和原材料采購付款周期 50 天左右，直銷模式，訂單生產，回款周期約 3 個月。業(yè)務擴張主要通過產能擴張和產品電壓等級提升來實現(xiàn)。

東方電纜（603606）專注海底電纜 15 年，是目前國內具備 220kV 及以上的高壓、超高壓海底電纜的四家廠商之一。

金杯電工（ （002533） 是資深的電力電纜制造商，是中部地區(qū)的電纜龍頭企業(yè)

德威新材 300325．SZ 公司是國內領先的電纜絕緣材料生產企業(yè)

盛洋科技（ （603703 ） 國內領先的射頻電纜制造企業(yè)

杭電股份（ （603618．SH） 主要產品包括 110kV、220kV 高壓超高壓交聯(lián)電力電纜及以下中低壓交聯(lián)電力電纜。超高壓電力電纜、軌道交通電纜及新能源電纜等特種電纜、耐熱及高強度鋁合金導線等特種導線為業(yè)務發(fā)展重點

銀禧科技（300221．SZ ） 二線改性塑料企業(yè)中的佼佼者。在電線電纜和電子電氣及家用電器細分市場排名靠前，特別是在電線電纜領域，連續(xù)多年排名行業(yè)第一，并與其他競爭對手形成差異化競爭的格局。

遠程電纜（002692）： 公司主要從事電線電纜產品的研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括 35kv 及以下電力電纜、特種電纜、裸導線以及電氣裝備用電線電纜，擁有兩百多個品種、10000 多種規(guī)格的電線電纜產品，廣泛應用于電網建設、發(fā)電、冶金、石化、機械制造等經濟各領域。

中天科技 （600522．SH） 公司在電力傳輸業(yè)務保持行業(yè)領頭地位，持續(xù)中標電線電纜高額訂單，在高壓海纜和接駁盒等產品上實現(xiàn)重要技術突破

明星電纜（603333） 公司優(yōu)勢業(yè)務為特種電纜制造，在核電、石油石化等領域具有較強競爭力。公司是國內僅有的幾家具有核電站電纜供貨業(yè)績的廠商之一，多次取得中核與中廣核集團的訂單，具有先發(fā)優(yōu)勢。

神宇股份（300563）：高端射頻電纜產能釋放 公司擁有高端射頻同軸電纜核心技術。神宇股份主要從事射頻同軸電纜的研發(fā)、生產和銷售。神宇股份擁有半柔半剛射頻同軸電纜、低損耗穩(wěn)相射頻同軸電纜，細微、極細射頻同軸電纜的自主生產核心技術。中國射頻電纜行業(yè)下游需求持續(xù)增長驅動行業(yè)規(guī)模擴張 。射頻同軸電纜最先應用在軍事領域，隨著消費電子產品市場的快速增長，以及移動通信行業(yè)發(fā)展，射頻同軸電纜在民用領域也出現(xiàn)了快速增長。

南洋股份（002212）南洋天融信科技集團股份有限公司主要生產電線電纜以及配套生產電線電纜用PVC料等產品，

通光線纜（SZ：300265）？從事以高壓、超高壓和特高壓為主的輸電線路用電力特種光纜和導線、航空航天用耐高溫電纜、通信用高頻電纜的研發(fā)、生產和銷售。

亨通光電（SH：600487） 主要從海外進口預制棒，并自主拉絲生產光纖，然后制造成光纜出售．公司的主要產品包括光纖光纜、電力電纜、特種通信線纜、光纖預制棒．公司目前擁有6條拉絲生產線，生產光纖、光纜產品直接銷售給中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等國內電信、廣電系統(tǒng)的客戶．公司現(xiàn)已成為擁有光通信、通信電纜、電力電纜為一體、國內產品系列最為齊全的綜合性線纜公司。

作為龍頭企業(yè)，亨通光電具有規(guī)模優(yōu)勢，各項指標要好于很多同行。

目前，球冠電纜在規(guī)模上與亨通光電等龍頭企業(yè)差距非常大。同時，球冠電纜的產品非常大眾化，和以上眾多企業(yè)的產品高度同質化。

因此，球冠電纜的前景并不光明。

隨著中國經濟發(fā)展由高增速向高質量的中低速換檔，未來中國電力投資保持高增長的可能性不大。2019年下半年，國家電網有限公司發(fā)布了一份名為《關于進一步嚴格控制電網投資的通知》，明確提出需要嚴格控制電網投資。隨著國內電網主網架、特高壓、電網自動化建設基本完善，電網投資的重點也逐步向加強信息化建設的配電網轉移。

因此，整個電力電纜行業(yè)的長期前景也不光明。

球冠電纜2019年收入漲7．03％，利潤卻大漲28．07％，背后的功臣就是跌跌不休的銅價。

2020年銅價會如何，誰也無法預料到。

球冠電纜目前總市值13．62億，利潤7379．10萬，PE為18。

而行業(yè)老大亨通光電才20倍的市盈率。

再考慮到球冠電纜很低的利潤率、很差的現(xiàn)金流和很高的負債、應收賬款，這個估值很高了。