受累下游 大客戶淡出

由于核心產(chǎn)品，尤其是激光、光學(xué)智能裝備主要用于消費電子行業(yè)，下游需求變化是杰普特業(yè)績變動的重要因素。

2017年，iPhone X問世，掀起了OLED屏幕向傳統(tǒng)LCD屏幕挑戰(zhàn)的浪潮。在這股浪潮中，產(chǎn)業(yè)鏈對OLED配套設(shè)備的需求驟增，為蘋果公司提供智能光譜檢測機的杰普特也因而受益。當(dāng)年，杰普特來自蘋果公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的營收達(dá)到2．41億元，是前一年的近22倍，占杰普特當(dāng)年營收的39．2％。

2018年，蘋果公司及其供應(yīng)鏈的需求下降，杰普特來自這批客戶的營收也降低至1．40億元，全年營收增速也僅為5．2％。

進(jìn)入2019年，遲遲沒有推出5G手機的蘋果公司逐漸走弱，依靠搭載LCD屏幕的iPhone 11支撐銷量。盡管杰普特與蘋果公司有無線耳機的業(yè)務(wù)合作，但是蘋果公司已經(jīng)淡出了杰普特前五大客戶名單。

依賴大客戶，讓杰普特的業(yè)績“成也蕭何，敗也蕭何”。根據(jù)杰普特2020年1月底披露的2019年業(yè)績預(yù)告，其營收預(yù)計將同比下降10％到15％，歸母凈利潤將下降15％到25％。

2016－2019年杰普特主要業(yè)務(wù)收入

展望2020年的消費電子市場，5G商業(yè)化進(jìn)程將釋放用戶的換機需求，終端存在巨大增量。不過，iPhone已經(jīng)形成了旗艦機搭載OLED屏幕、走量機型搭載LCD屏幕的產(chǎn)品布局，杰普特想從蘋果供應(yīng)鏈恢復(fù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模的可能性不大。

隨著國產(chǎn)智能手機廠商在全球市場的占有率逐漸提升，尤其是三千元價位的國產(chǎn)性價比旗艦均開始搭載OLED屏幕，其屏幕檢測需求無疑存在龐大增量。如果杰普特能夠憑借與蘋果合作積累下來的技術(shù)、產(chǎn)品以及服務(wù)經(jīng)驗打入國產(chǎn)廠商的供應(yīng)鏈，將有機會搭乘產(chǎn)業(yè)升級的順風(fēng)車。

與消費電子行業(yè)正處于4G向5G的動蕩期不同，工業(yè)激光器的市場需求依然旺盛。尤其是光纖激光器這一品類，在工業(yè)激光器的市場占比中不斷提升。

在已經(jīng)形成技術(shù)護(hù)城河的MOPA脈沖光纖激光器，杰普特在2019年成功研發(fā)出350W單模MOPA脈沖光纖激光器，目前在向平均輸出功率500W、最大脈沖能量5mJ的新品邁進(jìn)。

除了鞏固基本盤外，杰普特從2017年起開始量產(chǎn)中高功率的連續(xù)光纖激光器，在技術(shù)指標(biāo)上對銳科激光（300747．SZ）、創(chuàng)鑫激光呈追趕之勢，目前也已經(jīng)成功研制了4000W單模、8000W多模連續(xù)激光器的樣機。在15W固體激光器的基礎(chǔ)上，杰普特也有計劃推出20W以上的紫外激光器。

雙線苦戰(zhàn)

面對下游需求的變化，杰普特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在近兩年發(fā)生了較為明顯的變動。如果其光學(xué)智能裝備不能及時開拓新的客戶，有可能會錯過智能手機由LCD屏幕向OLED屏幕轉(zhuǎn)型的紅利。

而在激光器領(lǐng)域，杰普特MOPA光纖激光器的技術(shù)優(yōu)勢仍然存在，因此能鞏固原有業(yè)務(wù)。不過，國內(nèi)激光器市場的集中度已經(jīng)很高，拓展其他品類的業(yè)務(wù)將與其他頭部廠商正面交鋒。比如，在杰普特持續(xù)發(fā)力的連續(xù)光纖激光器品類，自研激光器的技術(shù)指標(biāo)仍不占優(yōu)，仍然處在推廣階段，追趕尚需時日。

大客戶依賴和激光器頭部廠商的圍追堵截，已經(jīng)成為杰普特增長道路上的兩個主要障礙。失之東隅，收之桑榆，消費電子市場再現(xiàn)輝煌仍需時日，工業(yè)激光器市場可堪一搏，研發(fā)投入不斷增長的杰普特想重返高速增長的軌道，尚待一番鏖戰(zhàn)。