上周五，各大車企3月銷量數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，新能源汽車毫無疑問地再次領(lǐng)漲全行業(yè)。然而在過去一周的金融市場，最嗨的卻不是電動車產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)的，而是氫能源板塊。

光伏龍頭隆基股份宣布正式入局氫能產(chǎn)業(yè)，化工龍頭寶豐能源氫項目投入試運行，雪人股份表示每年研發(fā)投入占營收比例在7％左右……

龍頭接連入局將氫能市場瞬間炒得火熱。4月6日，在A股接連跳水的大背景下，氫能源板塊也頻頻走強(qiáng)，4月9日再度逆市走強(qiáng)，雪人股份連續(xù)4日漲停；美錦能源放量漲停，創(chuàng)1年來新高……

今早開盤不到兩小時，＊ST海馬直接漲停。消息面，＊ST海馬4月11日晚間公告，鑒于公司具備氫能汽車整車的研發(fā)與制造能力，并籌劃在海南自由貿(mào)易港開展氫能汽車共享出行示范推廣活動，4月10日，公司與北京航天試驗技術(shù)研究所雙方簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

一時之間讓人懵了圈。電動車還未能實現(xiàn)真正意義上的普及，這邊廂氫能源又要登臺來唱戲了嗎？

在這波氫能源板塊行情“走妖”的背后，到底有多少是真正有能力上場的玩家？又有多少只是蹭著利好消息在渾水摸魚？

萬億藍(lán)海，任人暢游

01

在無數(shù)傳統(tǒng)車企、供應(yīng)鏈企業(yè)、造車新勢力一而再再而三地為新能源電動車產(chǎn)業(yè)奮不顧身抓破腦袋時，當(dāng)前的氫能源產(chǎn)業(yè)雖不算是人跡罕至，但無疑仍是一片潛力無限的藍(lán)海。

據(jù)國際氫能委員會預(yù)測，到2050年氫能將承擔(dān)全球18％的能源終端需求，創(chuàng)造超過2．5萬億美元的市場價值，燃料電池汽車在全球占比將提升至20％－25％。

從國內(nèi)市場來看，中國氫能聯(lián)盟預(yù)計，到2025年，我國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1萬億元；到2030年，我國氫氣需求量將達(dá)到3500萬噸，氫能在我國終端能源體系中占比至少達(dá)到5％；到2050年，氫能在我國終端能源體系中占比超過10％，產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值達(dá)到12萬億元，成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長極。

而在政策和地方政府方面，雖然政策和各地方政府一直傾向于推動智能電動車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是針對氫能源產(chǎn)業(yè)的布局也并未被落下。

2019年3月，十三屆全國人大二次會議審議后的《政府工作報告》修訂版補(bǔ)充了“推動充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”等內(nèi)容。

去年9月，財政部、發(fā)改委等五部門（下稱“五部門”）聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》（下稱《通知》）。

到了上周，財政部等5部門直接下發(fā)通知，擬將京滬粵冀豫等地納入燃料電池汽車示范應(yīng)用城市群。而幾乎與此同時，4月7日晚，北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局發(fā)布《北京市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案（2021－2025年）》（征求意見稿）。

據(jù)統(tǒng)計，2021年除了上海地區(qū)還沒正式集中放出項目以外，河北省、廣東省、河南省、北京市公布的專項氫能產(chǎn)業(yè)投資項目已經(jīng)超過千億。在電動車產(chǎn)業(yè)接連創(chuàng)新高的浪潮之下，看似前景未明的氫能源產(chǎn)業(yè)其實早已悶聲發(fā)大財。

有人開大船，有人倚浮木

02

接連的利好消息，加上接連的龍頭入局，讓人一下子以為當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入氫能源產(chǎn)業(yè)的全盛時代。

而＊ST海馬也是成功蹭到了這一輪大漲的春風(fēng)。

4月11日晚間公告，鑒于公司具備氫能汽車整車的研發(fā)與制造能力，并籌劃在海南自由貿(mào)易港開展氫能汽車共享出行示范推廣活動，4月10日，公司與北京航天試驗技術(shù)研究所雙方簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方?jīng)Q定建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。4月12日，該股開市不足兩小時便股價漲停，報收3．3元。分析指出，后市或有繼續(xù)沖高動能。

同樣蹭到了春風(fēng)的，還有同樣披星戴帽的＊ST力帆和＊ST眾泰。其中＊ST眾泰2020年9月曾回復(fù)稱公司研究氫燃料汽車較早，積累了一定的技術(shù)優(yōu)勢。＊ST力帆19年4月曾與武漢泰歌、重慶地大簽訂氫能源領(lǐng)域《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。其中＊ST眾泰漲幅達(dá)到4．93％。

不少類似以上三者的投資標(biāo)的，憑借有限的氫能源領(lǐng)域布局，成功蹭到了此輪氫能板塊利好漲勢。

但是眾所周知，氫能產(chǎn)業(yè)鏈具有投資體量大、理論經(jīng)濟(jì)價值和技術(shù)難度高等特性，普通中小企業(yè)難以撬動，所以，諸如＊ST海馬之類的相關(guān)標(biāo)的，注定只是氫能源產(chǎn)業(yè)的過客。

最終能夠迎接未來的，還得是那些坐著大船入海的企業(yè)，尤其是在交通領(lǐng)域。

在國家開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的背景下，國內(nèi)部分主機(jī)廠也逐漸嘗試將氫能作為未來的重要發(fā)展方向。

3月29日，長城汽車就對外公布了旗下氫能源戰(zhàn)略，從“研發(fā)－制造－儲存－運輸－加氫站－實際應(yīng)用”的一整套供應(yīng)鏈生態(tài)，提供了一套高性價比的車規(guī)級氫動力系統(tǒng)解決方案。

除了長城汽車，在氫能交通領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢的整車企還包括宇通客車和上汽集團(tuán)。

其中宇通客車是國內(nèi)首家通過燃料電池商用車資質(zhì)認(rèn)證的企業(yè)，其公交車已在多個城市運營；上汽集團(tuán)方面也不比長城落后，擁有近 20 年經(jīng)驗積累，已有申沃客車、榮威和大通等品牌的量產(chǎn)車型。

而在國際上，豐田、現(xiàn)代也在此領(lǐng)域深耕多年，并且已經(jīng)有氫燃料車型在售，寶馬公司也正在開發(fā)X5的氫燃料版本，日野、梅賽德斯－奔馳、豐田等卡車部門也推出氫燃料卡車。

不過，盡管拓荒者眾，但是不得不承認(rèn)的是，仍然未有誰能真正意義上打破氫能源產(chǎn)業(yè)化的瓶頸。

四大難題仍難解

03

盡管政策努力推動，但是針對氫能推廣應(yīng)用的卡脖子問題始終卡脖子。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，難關(guān)主要集中在材料、成本、市場推廣和儲運技術(shù)等方面。

首先是材料方面，當(dāng)前國內(nèi)制氫模式以灰氫為主（煤制氫），由于通過石化燃料制氫，所以難免會有碳排放，制氫越多反而越不利于碳中和。

據(jù)中國氫能聯(lián)盟預(yù)計，到2050年，我國氫氣需求量將接近6000萬噸，若始終通過化石能源制氫，將需要消耗煤炭、天然氣等化石能源超過3億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，至少排放二氧化碳7．2億噸。所以，唯有轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍偕�能源（如風(fēng)電、水電、太陽能）制氫的綠氫模式，才真正有利于碳排放。而當(dāng)前我國雖有20余項風(fēng)電／光伏制氫項目，但仍處于初期起步階段。

其次，儲運氫技術(shù)在我國仍然受限，我目前以高壓氣態(tài)儲運氫技術(shù)為主流，技術(shù)相對成熟，成本低、能耗低且充放速度快，但儲量較小，所以反而降低了儲運的效率。

再之，由于當(dāng)前的氫能汽車技術(shù)的未成熟，所以單車的均價也相對電動車要高得多，難以普及；而氫能汽車保有量的有限，又導(dǎo)致了加氫站的使用率不飽和，從而導(dǎo)致收益難以抵消運營成本，因此，加氫站長久以來仍然難以大面積推廣。目前大部分站點是在企業(yè)內(nèi)部車輛自營小范圍推廣使用；市面上的加氫站量少且長期虧損。

基于種種難題，即使全球氫能源產(chǎn)業(yè)是一片擁有2．5萬億美元市場價值的藍(lán)海，但是當(dāng)前下海的技術(shù)仍未成熟，入局風(fēng)險巨大。

雖然產(chǎn)業(yè)尚未成熟，但此情此景之下，卻有一種反常的現(xiàn)象是值得我們反思的。那就是盡管產(chǎn)業(yè)下游市場需求并沒有想象的樂觀，但是上游產(chǎn)能供應(yīng)已經(jīng)有過剩的傾向。

國家發(fā)展和改革委員會能源研究所能源環(huán)境中心主任熊華文指出，目前提出要布局氫能產(chǎn)業(yè)的省市，地級市以上可能有50多個，除大的省區(qū)以外，70％的省都提出要發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)，規(guī)劃氫燃料電池電堆總產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá)3000兆瓦，燃料電池汽車總產(chǎn)能超過10萬輛，規(guī)劃總投資超過2000億。

此外，據(jù)媒體統(tǒng)計，去年1－7月，中國氫能產(chǎn)業(yè)名義總投資超過1300億元，同比增長超30％，其中有5個項目投資達(dá)到百億級別。然而，當(dāng)前我國燃料電池汽車還只是處于商業(yè)化初期，截至2020年底，我國燃料電池汽車保有量僅7352輛，遠(yuǎn)不足新能源電動車的零頭。

熊華文表示，“對于一個新興產(chǎn)業(yè)來講，這種宏偉目標(biāo)對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展是好事，意味著大家對于產(chǎn)業(yè)前景非�？春茫�但在當(dāng)前階段，市場空間還沒有完全具備的條件下，上游搞這么大的產(chǎn)能，是不是值得我們深入思考？”

熊華文所擔(dān)憂的不無道理，我們始終歡迎新技術(shù)的創(chuàng)新與成長，但是更要防止資本浪潮下PPT造車事件的二次爆發(fā)。

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