前言：7月5日晚間，曾被市場稱為“氫能第一股”的美錦能源發(fā)布公告稱，公司控股股東美錦能源集團(tuán)有限公司（下稱“美錦集團(tuán)”）擬將其持有的公司2．26億股股份（占上市公司總股本的5．29％）轉(zhuǎn)讓給信達(dá)證券股份有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約14．75億元。

美錦能源 打開萬億氫能市場

資料顯示，美錦能源為全國最大的獨(dú)立商品焦化生產(chǎn)商之一，在煤炭、焦化行業(yè)摸爬滾打了近30年。傳統(tǒng)的能源板塊，即“煤－焦－氣－化”，仍是美錦能源主要的收入來源，2019年前三季度，公司108億元的銷售額大部分仍來自于傳統(tǒng)行業(yè)。

但近兩年來，美錦能源開始布局氫能產(chǎn)業(yè)，通過出資設(shè)立子公司、收購氫燃料電池制造相關(guān)企業(yè)等方式布局氫能全產(chǎn)業(yè)鏈。

而隨著氫能源在今年的兩會(huì)期間首次被寫入《政府工作報(bào)告》，全國有超過20個(gè)省市出臺(tái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，氫能源市場規(guī)模或達(dá)萬億級(jí)。A股市場已有不少上市公司開始涉足氫能業(yè)務(wù)，其中美錦能源由于產(chǎn)業(yè)鏈布局完整、競爭優(yōu)勢(shì)突出，受到市場的追捧。公司股價(jià)從2019年1月起步，3月中旬開始加速，4月19日創(chuàng)出歷史最高價(jià)21．54元／股，區(qū)間最大漲幅超過500％，市值高峰時(shí)超過800億元。

控股股東資金壓力大  股份減持不斷

就在公司發(fā)展蒸蒸日上之際，美錦能源發(fā)布公告，大股東美錦集團(tuán)再度減持。這并非美錦能源控股股東第一次出售其股份。

自2019年以來，美錦集團(tuán)先后與多家機(jī)構(gòu)簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，持有美錦能源股份從74．36％降為52．77％，累計(jì)套現(xiàn)超50億元。而此次轉(zhuǎn)讓完成后，美錦集團(tuán)持有美錦能源股份將進(jìn)一步降為47．48％。除了轉(zhuǎn)讓股份外，當(dāng)前美錦集團(tuán)持有的美錦能源股份中約96．87％處于質(zhì)押狀態(tài)。

減持的原因很簡單，據(jù)美錦集團(tuán)表示，減持所得主要用以償還相關(guān)債務(wù)，釋放美錦能源質(zhì)押股票數(shù)量，降低美錦集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率及上市公司股票質(zhì)押比例。

美錦集團(tuán)是美錦能源的控股股東，主業(yè)為相對(duì)傳統(tǒng)的煤炭行業(yè)。由于近年來煤炭行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)等因素影響，處于行業(yè)周期下行區(qū)間，美錦集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押率較高。美錦集團(tuán)通過減持，釋放集團(tuán)質(zhì)押股票，一定程度上將降低大股東股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，美錦集團(tuán)減持對(duì)二級(jí)市場的流動(dòng)性也會(huì)有一定的促進(jìn)。對(duì)于二級(jí)市場而言，大股東減持增加了股份的供給，有利于更多的投資者進(jìn)場，同時(shí)也可以有更多的投資者分享公司的成長帶來的收益。

氫能布局大勢(shì)所趨 未來可期

美錦能源對(duì)氫能的布局仍在繼續(xù)，這主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：以飛馳氫燃料電池汽車作為切入點(diǎn)，向燃料電池核心技術(shù)延伸。

另外，燃料電池系統(tǒng)核心零部件的上下游產(chǎn)業(yè)鏈也是一個(gè)延伸方向。據(jù)了解，美錦能源以鴻基創(chuàng)能科技（廣州）有限公司膜電極項(xiàng)目為起點(diǎn)，布局燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)核心零部件上下游產(chǎn)業(yè)鏈；還與國內(nèi)最強(qiáng)的燃料電池電堆及系統(tǒng)供應(yīng)商廣東國鴻氫能科技有限公司合作，并持有后者9．09％的股權(quán)。

公司還在積極參與全國各地加氫站的建設(shè)，特別是長三角加氫站走廊，粵港澳大灣區(qū)加氫站走廊。

總結(jié)：

目前來看，雖然大部分人都認(rèn)為大股東減持會(huì)帶來利空，后期股價(jià)會(huì)進(jìn)入下行空間，但是實(shí)際情況卻未必如是。

在2013－2014年控股股東減持的141個(gè)案例中，減持前兩個(gè)月存在超額收益的公司占55％，也就是說，在大股東計(jì)劃減持前期，是存在一定的投資機(jī)會(huì)的。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在減持計(jì)劃或相關(guān)公告發(fā)布以后，從動(dòng)機(jī)而言大股東不會(huì)愿意將自己的股票低價(jià)賣出，他們有激勵(lì)在實(shí)際減持前通過影響公司決策（如發(fā)布利好公告）等方式先推高股價(jià)，然后再進(jìn)行減持。如此一來，就個(gè)股而言，大股東減持期間反而可能會(huì)存在超額收益。