昨日，中國證監(jiān)會(huì)正式通過云從科技IPO并在科創(chuàng)板上市的注冊(cè)申請(qǐng)。

據(jù)悉，云從科技在2020年12月提交科創(chuàng)板招股書，隨后獲得多輪問詢，并最終在去年7月過會(huì)。在“AI四小龍”其它三家企業(yè)中，曠視科技過會(huì)仍未獲批，而最先提交招股書的依圖科技已撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，商湯科技則在去年底登陸港股。

云從科技將成為“AI四小龍”中第二家上市企業(yè)，科創(chuàng)板掛牌交易指日可待。

云從科技是一家提供高效人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)，致力于助推人工智能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和各行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

公司一方面憑借著自主研發(fā)的人工智能核心技術(shù)打造了人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，通過對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、硬件設(shè)備和軟件應(yīng)用的全面連接，把握人工智能生態(tài)的核心入口，為客戶提供信息化、數(shù)字化和智能化的人工智能服務(wù)；另一方面，基于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等應(yīng)用場(chǎng)景，為更廣泛的客戶群體提供以人工智能技術(shù)為核心的行業(yè)解決方案。

【主營業(yè)務(wù)】

公司主營業(yè)務(wù)主要分為人工智能解決方案和人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)兩大類。

人工智能解決方案業(yè)務(wù)指公司提供解決特定行業(yè)客戶業(yè)務(wù)問題的智能化升級(jí)解決方案；人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)指公司向客戶提供自主

研發(fā)的基礎(chǔ)操作系統(tǒng)、基于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)的應(yīng)用產(chǎn)品和核心組件以及技術(shù)服務(wù)

據(jù)去年遞交的招股書顯示，云從科技2018－2020年?duì)I收分別為4．84、8．07和7．55億元。其中，2018年和2019年的營收增速分別為650．17％和66．77％，2020年受到疫情影響，公司營收同比下降6．51％。

據(jù)公司最近公布的財(cái)報(bào)業(yè)績顯示，2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收4．55億元，同比增長105．7％，公司營收規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)健增長。

人工智能解決方案是公司主要的收入來源。2018－2020年?duì)I收占比分別為93．3％、74．0％與68．2％。

由于公司提供的人工智能解決方案業(yè)務(wù)需要外采大量第三方軟硬件，因此該業(yè)務(wù)整體毛利率相對(duì)較低，報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)的毛利率為17．76％、23．43％和28．19％。

人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)正逐漸成長為第二極增長點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)的同比增速分別為74．81％ 、491．92％ 和 29．12％29．12％，增速較快。

由于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，主要以提供公司自研軟件為主，報(bào)告期內(nèi)，毛利率為75．55％、89．30％和75．86％。

【營收規(guī)模穩(wěn)健增長】

報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入快速增長，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，2018－2020年公司扣非后凈虧損分別為2．1億、4．64億、6．77億。

據(jù)公司最近公布的財(cái)報(bào)業(yè)績顯示，2021年上半年扣非后凈虧損為2．9億元。

公司認(rèn)為虧損的主要原因是，一方面，公司為了保持技術(shù)先進(jìn)性，在人工智能領(lǐng)域持續(xù)投入大額研發(fā)費(fèi)用；另一方面，隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等期間費(fèi)用大幅增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率分別為69．79％、264．54％和140．57％；其中，研發(fā)投入金額分別為14，818．94萬元、45，415．38萬元和 57，807．33萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為30．61％、56．25％和76．59％ 。此外，2019年公司確認(rèn)股份支付費(fèi)用130，253．53萬元，2020年確認(rèn)股份支付6，683．26 萬元，導(dǎo)致當(dāng)期虧損較多。

值得注意的是，公司表示，雖然未來會(huì)繼續(xù)加大研發(fā)和銷售費(fèi)用支出，但隨著研發(fā)體系和銷售體系的逐步完善，研發(fā)和銷售費(fèi)用支出的增長率將會(huì)顯著低于營業(yè)收入增長率。

公司曾在對(duì)審核問詢函的回復(fù)中測(cè)算，到2025年可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

【AI商業(yè)化落地加速】

云從科技早期以智慧金融、智慧治理行業(yè)場(chǎng)景為切入，逐漸拓展到智慧出行、智慧商業(yè)等更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。目前，公司人工智能技術(shù)已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等多個(gè)行業(yè)場(chǎng)景得到落地運(yùn)用。

報(bào)告期內(nèi)，公司確認(rèn)收入的項(xiàng)目數(shù)量由2018年的648個(gè)增加至2020年的2256個(gè)。

圖4：主營業(yè)務(wù)收入按應(yīng)用領(lǐng)域分類

招股書顯示，2018－2020年期間，智慧治理場(chǎng)景的營收占比分別為75．49％、60．08％、57．75％，依舊為公司最主要的終端應(yīng)用場(chǎng)景，面向治安、社區(qū)、校園、醫(yī)院等場(chǎng)景提供多類型解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，智慧金融場(chǎng)景也在快速增長，逐漸成長為第二大核心應(yīng)用場(chǎng)景，公司18－20年該場(chǎng)景營收占比分別為10．9％、18．9％、23．9％。公司認(rèn)為，未來幾年，公司在銀行系統(tǒng)合規(guī)、營銷、風(fēng)控等領(lǐng)域均會(huì)保持快速增長的狀態(tài)，此外，在券商和保險(xiǎn)領(lǐng)域，未來發(fā)展?jié)摿�較強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來幾年在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。

總體而言，公司預(yù)期，四大應(yīng)用場(chǎng)景中，智慧治理治理仍然是公司營業(yè)收入的主要來源，其次為智慧金融，智慧出行和智慧商業(yè)雖然占比較低，但預(yù)計(jì)增速較快。