《投資者網(wǎng)》黃韻欣

近年來，消費(fèi)者常在小區(qū)、辦公樓或商場看到自動零售機(jī)的身影，自動零售機(jī)里陳列著各種飲料、水果和零食，消費(fèi)者可以通過自助掃碼付款完成購物。自動售貨機(jī)是無人零售行業(yè)的一大分類，此外無人零售還包括無人便利店等。

近期以無人零售業(yè)務(wù)為主的友寶在線再度向港交所發(fā)起沖擊，引發(fā)投資者關(guān)注。

據(jù)悉，友寶在線曾經(jīng)歷新三板掛牌后摘牌、借殼運(yùn)作無果、掛牌創(chuàng)業(yè)板失敗和遞表港交所失效。于友寶在線而言，二級市場的大門似乎總有點(diǎn)可望不可即。

此次卷土重來，友寶在線能否將“無人零售第一股”的標(biāo)簽收入囊中？投資者們也不禁發(fā)出疑問，“無人零售到底是不是一門好生意？”

合伙人業(yè)務(wù)占比迅速拉升

招股書顯示，2019年至2021年，友寶在線收益分別為27．27億元、19．02億元和26．76億元；2021年前三季度公司收益18．71億元，2022年同期收益18．29億元。2019年至2022年前三季度，友寶在線的毛利分別為13．29億元、5．59億元、11．01億元和8．07億元。公司將收益及毛利下降的原因較大程度上歸于疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與消費(fèi)需求疲軟。

2019年公司期內(nèi)利潤約0．4億元，2020年之后公司期內(nèi)利潤由盈轉(zhuǎn)虧。2020年至2022年前三季度，公司期內(nèi)虧損分別約為11．84億元、1．88億元和1．96億元。

值得一提的是，2020年合伙人收入占比迅速拉升，在此后兩年間占比一直保持上升趨勢。2019年至2022年前三季度，友寶在線智慧零售業(yè)務(wù)合伙人模式收入占比分別為9．2％、40．1％、55．3％和66．8％。

直營模式下若干點(diǎn)位的點(diǎn)位運(yùn)營及開發(fā)開支為固定金額，所以在每臺機(jī)器交易商品總額下降的時候，公司利潤會受到較大影響。而在合伙人模式之下，點(diǎn)位合伙人負(fù)責(zé)場地使用費(fèi)及水電費(fèi)，一定程度上降低友寶在線的成本壓力，這或許也是公司急于推廣合伙人模式的原因之一。

但值得注意的是，公司表示，在推廣合伙人模式的早期階段向點(diǎn)位合伙人提供相對較高的點(diǎn)位交易商品總額分成，這意味著公司為了推廣合伙人模式，主動壓縮利潤空間。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2019年至2022年前三季度，友寶在線來自智慧零售業(yè)務(wù)的收入占比分別為56．5％、70．3％、71．6％和81．2％。智慧零售業(yè)務(wù)收入占比逐年遞增，目前已成為公司收入的絕大部分來源。招股書表示，公司智慧零售業(yè)務(wù)的收益主要來自通過友寶點(diǎn)位的自動售貨機(jī)進(jìn)行的商品零售。

上述數(shù)據(jù)和行業(yè)基本情況相符，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，“從無人零售市場結(jié)構(gòu)來看，目前我國無人零售市場主要以自動售貨機(jī)零售為主，2021年我國自動售貨機(jī)零售市場份額為95．9％，其他無人零售市場份額為4．1％�！�

值得一提的是，從近年來看，友寶在線發(fā)展的無人KTV業(yè)務(wù)似乎是一次并不成功的嘗試。公司來自“其他”的收益主要包括來自運(yùn)營M－Bar自助迷你KTV的收益。2019年至2021年，公司來自“其他”的收益分別為1．81億元、0．36億元、0．34億元；2021年前三季度來自“其他”的收益0．27億元，2022年同期來自“其他”的收益0．17億元。公司表示，介于疫情對此業(yè)務(wù)板塊的負(fù)面影響，決定迷你KTV服務(wù)將不再作為發(fā)展重點(diǎn)，甚至削減部分表現(xiàn)不佳的機(jī)器。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，自2019年下半年開始，迷你KTV新設(shè)備投放處于停滯狀態(tài)，2020年中國迷你KTV運(yùn)營設(shè)備數(shù)同比下降10．6％。

無人零售是不是一門好生意？

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品總額計(jì)算，友寶在線是在中國大陸占市場份額7．7％的自動售貨機(jī)經(jīng)營商；以交易商品總額及網(wǎng)絡(luò)規(guī)模計(jì)算，2019年、2020年及2021年，友寶在線在中國大陸無人零售行業(yè)均排名第一。截至2022年9月30日，公司有87565個點(diǎn)位，由69963個自動售貨機(jī)及17602個附屬點(diǎn)位組成，分布于中國大陸288個城市及31個省級行政區(qū)。

除了友寶在線以外，還有許多知名企業(yè)早年間就布局無人零售。事實(shí)上，2017年之后，無人零售的賽道就已經(jīng)涌現(xiàn)許多玩家。

一方面是在供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)鏈上延伸布局的飲料零售商們，例如農(nóng)夫山泉、元?dú)馍�林和娃哈哈。�?017年6月，娃哈哈與深藍(lán)科技簽訂“3年10萬臺，10年百萬臺”Take Go無人店協(xié)議；2020年初，農(nóng)夫山泉推出無人售賣便民點(diǎn)，彼時全國布設(shè)超過5000個點(diǎn)；截至2022年5月，元?dú)馍�林推出的M1智能柜已拓展全國20余個城市，累計(jì)投放2000余臺。

另一方面是與無人零售相關(guān)聯(lián)的企業(yè)們，例如阿里巴巴、順豐。公開資料顯示，2017年7月，阿里巴巴在第二屆淘寶造物節(jié)上推出“淘咖啡”，“淘咖啡”是一個占地達(dá)200平方米的線下實(shí)體店，沒有收銀員，消費(fèi)者無需排長隊(duì)、買完東西就能走。無人零售與移動支付息息相關(guān)，此外還涉及計(jì)算機(jī)視覺算法等。順豐自2017年以來孵化無人零售品牌“豐e足食”，該品牌自建物流倉配體系，為企業(yè)提供多元場景、多元終端、多元商品的無人零售服務(wù)。

“無人零售”概念出現(xiàn)的時間并不短，但如今也仍未成為主流。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年我國無人零售市場規(guī)模為226．9億元，同比下降21％，2021年我國無人零售市場規(guī)模達(dá)282．7億元，同比增長24．6％。

無人零售的出現(xiàn)，一定程度上是人工智能解放人力的表現(xiàn)。但對于無人零售而言，目前有許多不得不面對的問題。例如，消費(fèi)者未完全養(yǎng)成消費(fèi)習(xí)慣，現(xiàn)如今自動售貨機(jī)屢見不鮮，無人超市和小賣部的數(shù)量相比之下卻要少得多。在與“夫妻店”角逐之時，如何讓顧客優(yōu)先選擇走進(jìn)無營業(yè)員超市，是現(xiàn)在無人零售企業(yè)需要思考的方向。

中研普華產(chǎn)業(yè)院《2022－2027年中國無人零售行業(yè)市場全景調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告》提及，“中國無人零售商店處于萌生階段，商店鋪設(shè)正起步，用戶覆蓋率較低，無論數(shù)量還是成熟度都有所欠缺，用戶進(jìn)入市場條件不完備，故用戶規(guī)模還沒有實(shí)現(xiàn)放量�！敝醒衅杖A產(chǎn)業(yè)院同樣表示，目前制約無人零售商店噴發(fā)的主要原因還是技術(shù)問題，例如識別不準(zhǔn)確、用戶流量大時處理困難等，但近幾年人工智能發(fā)展迅猛，上述問題有望得到解決。

無人零售到底是不是一門好生意？或許只有在疫情影響被日益削弱之后，等待人工智能技術(shù)進(jìn)一步成熟，這個問題才能更好地找到答案。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 友寶在線再度赴港IPO 無人零售到底是不是一門好生意？