AI成為下一輪革命的主導者，這幾乎應該沒有人持懷疑態(tài)度了吧！尤其是在ChatGPT年初爆火，帶動一大批大模型追隨者之后。

經過區(qū)塊鏈、元宇宙等一批泡沫概念后，無論是資本，還是產業(yè)巨頭，都急忙轉舵方向對準AI賽道，不惜砸再多的資源、資金去搶購一張通往未來的船票。

然而在「傳統(tǒng)」AI賽道，好像又在上演著一場水深火熱，比如前兩天，小柴寫過的被稱為AI四小龍之一的商湯科技。

面對一個前景無限的行業(yè)，疊加持續(xù)燒了那么多年的錢，不僅虧損還在持續(xù)，更讓人不解的是營收增速竟然下滑到了個位數，甚至關鍵業(yè)務板塊更是出現了兩位數的下滑。

與此同時，這一被譽為拿到下半場革命門票的核心玩家，竟然還在遭遇著重要股東的連續(xù)減持，甚至是清倉式減持，以及還伴隨著裁員傳聞，在資本市場，市值距最高點3250億港元蒸發(fā)了超2500億，僅剩500億出頭。單從公司的角度來看，遭遇這一堆事，或許是這家公司自己的問題。但或許并不是，因為另一家被稱為AI巨頭的公司寒武紀，如今的境況甚至比商湯還要嚴峻。

一邊是因為搶占無數聲量，以及股價蹭蹭漲的大模型玩家們，一邊是已經基于落地場景投入了上百億資金，營收下滑，虧損繼續(xù)的的昔日獨角獸們，AI市場魔幻的一幕正在加速上演，多少有些讓人恍惚。

前兩天，AI芯片巨頭寒武紀發(fā)布了2023年半年度業(yè)績報告，實現營業(yè)收入1.14億元，相比去年同期1.72億元的營收，同比下降33.37%。尤其在今年Q2，其營收3918萬元，環(huán)比下降高達48%。從凈利潤角度來看，雖然虧損有所減少，但依然是營收的近四倍，高達5.45億元。

如果把時間線拉長了看，2020年-2023年上半年，寒武紀累計虧損超過30億，分別為4.35億元，8.25億元，12.57億元和5.45億元，虧損金額已遠遠超過IPO募資額。

不過，目前來看，寒武紀賬上還有錢，公司在去年末仍手持現金（期末現金及現金等價物余額）24.67億元。同時，財報還顯示，報告期內，期末資產總計為66.33億元，應收賬款為6.54億元；現金流量方面，經營活動產生的現金流量凈額為-4.99億元，銷售商品、提供勞務收到的現金為2.31億元。作為算力芯片行業(yè)的龍頭，按照常理來說，不僅有著廣闊的前景，且就當下來看，落地場景或者客戶需求應該都是非常樂觀的，尤其是AIGC行業(yè)，發(fā)展勢頭強勁。比如寒武紀，在互聯網、運營商、金融、電力能源等多個行業(yè)及客戶中進行了廣泛的業(yè)務部署與落地。

然而，從營收來看，落地的效率實在不忍直視。總結一下就是：賺錢能力差、盈利能力弱、成長性低、收賬壓力大、存貨變現能力差、現金流差。

而這些作為評價一家公司好壞的關鍵指標，放在整個半導體行業(yè)，怕都要墊底了。不過，財報中也不是沒有亮點，比如其積極調整銷售策略，優(yōu)化產品成本結構，使得毛利率同比提升了15.93個百分點，上半年毛利總額8110.97萬元，毛利率70.86%。對于虧損問題，與大多數AI公司類似，就是在研發(fā)方面的持續(xù)投入。根據財務數據，寒武紀研發(fā)投入占營收的比重達400%多。財報顯示，寒武紀2019年、2020年、2021年和2022年的研發(fā)費用分別為5.43億、7.68億、11.36億和15.23億，但其同期營收僅為4.44億、4.59億、7.21億和7.29億。不過值得注意的是，為了減少虧損，寒武紀降低了在研發(fā)的投入，上半年寒武紀研發(fā)支出為4.83億元，比去年同期減少1.46億元。公司表示，研發(fā)投入減少主要系職工薪酬較上年同期減少；測試化驗加工費減少等所致。

根據財報數據，寒武紀的研發(fā)人員較去年同期大幅減少，最新為980人，去年同期為1207人，同比減少227人。此外，研發(fā)人員合計薪資3.05億元，去年同期為3.72億元。

寒武紀財報發(fā)布前不久，據南都報道，寒武紀已開始了新一輪的裁員；更早在7月，也有消息稱寒武紀行歌車用芯片以及位于西安、深圳的多媒體項目遭到大比例裁員。對于裁員及業(yè)務調整，寒武紀董事長、總經理陳天石昨日在在公司半年報業(yè)績溝通會上首次公開回應上半年業(yè)務線調整及減員。陳天石表示，公司充分評估行業(yè)和市場發(fā)展，基于歷史及預估的投入產出數據對各個業(yè)務線進行了調整，目前研發(fā)隊伍結構合理、技能全面，能夠有力支撐公司的技術創(chuàng)新和產品研發(fā)。在營收下滑、瘦身的另一面，寒武紀與商湯一樣，也正在遭遇股東的減持。比如今年以來，3月23日到8月24日，古生代創(chuàng)投通過集中競價方式累計減持公司1.4343%股權，套現10.72億元；南京招銀和湖北招銀則是清倉寒武紀，分別套現3.88億元與套現1.91億元；國投創(chuàng)業(yè)基金也在4月份股價高點通過集中競價方式累計減持公司股份2,972,003股，套現7.17億元。

昔日資本眼里的香餑餑，如今紛紛被減持，到底是對未來失去了信心，還是對巨頭們失去了信心？

公開資料顯示，寒武紀成立于2016年，專注于人工智能芯片產品的研發(fā)與技術創(chuàng)新，2020年上市后市值一度突破千億元，成為大熱的科創(chuàng)板AI芯片設計第一股，但如今，寒武紀市值為620億出頭。總結來看，無論是商湯，還是寒武紀，我們也不難看出，AI行業(yè)依然沒有跳出泥潭，或者說，在各種口號概念背后，AI的收獲期，還差很遠很遠。話又說回來，尤其在這種情況下，一口吃不成胖子，有多大能量干多大事，盤子鋪太大了，容易跨不過去。

柴狗夫斯基©?

作者｜小柴壹號

編輯｜譚松

       原文標題 : 越來越看不懂AI「巨頭」了……