前言：當(dāng)微軟市值一度突破4萬億美元，Meta單季股價(jià)暴漲12%，谷歌云業(yè)務(wù)增速創(chuàng)下新高，全球科技行業(yè)正在見證一場(chǎng)由AI驅(qū)動(dòng)的變革。透過這些數(shù)字，AI概念已從[燒錢黑洞]蛻變?yōu)閇盈利引擎]，一種全新的[AI內(nèi)循環(huán)]增長(zhǎng)邏輯正在重塑行業(yè)格局。

作者 | 方文三

圖片來源 |  網(wǎng) 絡(luò) 

財(cái)報(bào)亮眼：AI驅(qū)動(dòng)營(yíng)收利潤(rùn)雙爆發(fā)

三家巨頭在營(yíng)收規(guī)模上持續(xù)突破。谷歌母公司Alphabet以964.3億美元營(yíng)收領(lǐng)跑，同比增長(zhǎng)14%，創(chuàng)下近三個(gè)季度以來的增速高點(diǎn)；

微軟營(yíng)收764.4億美元，同比增長(zhǎng)18%，刷新2024年以來的最快增速；

Meta表現(xiàn)最為搶眼，營(yíng)收475.2億美元同比增長(zhǎng)22%，增速創(chuàng)下近四個(gè)季度新高。

利潤(rùn)端的增長(zhǎng)更為迅猛。谷歌凈利潤(rùn)281.9億美元，同比增長(zhǎng)19%；微軟凈利潤(rùn)272.3億美元，同比增長(zhǎng)24%；

Meta凈利潤(rùn)183.4億美元，同比激增36%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率攀升至43%。

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱[逆周期增長(zhǎng)]。

廣告業(yè)務(wù)仍是Meta和谷歌的[壓艙石]。Meta廣告收入465.6億美元，占總營(yíng)收的98%，同比增長(zhǎng)21%。

其中，廣告平均單價(jià)上漲9%，展示量增長(zhǎng)11%，背后正是AI的強(qiáng)力賦能。

CEO扎克伯格直言，AI驅(qū)動(dòng)的廣告推薦模型讓Instagram轉(zhuǎn)化率提升5%，F(xiàn)acebook提升3%。

谷歌的廣告業(yè)務(wù)同樣受益于AI優(yōu)化，其搜索廣告收入542億美元（+12%），YouTube廣告98億美元（+13%）。

AI Overviews和AI Mode等新功能推動(dòng)美國(guó)及印度用戶超1億/月，大幅提升了廣告點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率。

云服務(wù)成為增長(zhǎng)新引擎。微軟智能云業(yè)務(wù)收入298.8億美元，同比增長(zhǎng)26%，其中Azure云服務(wù)增速高達(dá)39%，創(chuàng)2022年末以來新高。

更值得關(guān)注的是，微軟AI相關(guān)業(yè)務(wù)年化收入已達(dá)130億美元，同比暴增175%。

谷歌云收入136億美元，同比增長(zhǎng)32%，訂單積壓量達(dá)1060億美元，大型AI合同占比顯著提升。

為支撐AI業(yè)務(wù)擴(kuò)張，三家巨頭的資本開支同步飆升。

微軟二季度資本開支242億美元，同比增長(zhǎng)27%，全年計(jì)劃投入800億美元建設(shè)AI智算中心，下一季度資本開支預(yù)計(jì)超300億美元；

谷歌將全年資本開支從750億美元上調(diào)至850億美元，二季度單季資本開支224億美元，同比激增70%；

Meta將資本開支區(qū)間提升至660-720億美元，計(jì)劃未來投資數(shù)千億美元建設(shè)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，2026年資本開支預(yù)計(jì)超1000億美元。

這些投入并非盲目擴(kuò)張。微軟Azure因AI服務(wù)需求旺盛已出現(xiàn)容量限制，正加速擴(kuò)展數(shù)據(jù)中心和電力供給；

谷歌云積壓的千億訂單亟待算力支撐；

Meta則直言[基建和人才是首要優(yōu)先事項(xiàng)]，為AI算力不惜出售20億美元非核心資產(chǎn)。

AI內(nèi)循環(huán)：增長(zhǎng)邏輯的底層重構(gòu)

傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，科技巨頭的增長(zhǎng)邏輯是[資本開支吸引用戶-向零售業(yè)售賣廣告-再投資擴(kuò)大用戶規(guī)模]的循環(huán)。

但現(xiàn)在，一種更高效的[AI內(nèi)循環(huán)]正在形成：AI應(yīng)用拉動(dòng)廣告與云收入增長(zhǎng)，資本支出反哺算力基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步支撐更多AI應(yīng)用落地，形成正向反饋機(jī)制。

①AI應(yīng)用→廣告收入→算力投資的閉環(huán)：Meta推出的AI廣告工具已吸引近200萬廣告商使用，直接推動(dòng)日活用戶達(dá)34.8億，F(xiàn)acebook和Instagram用戶使用時(shí)間分別增加5%和6%。

廣告收入的增長(zhǎng)反過來支撐AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，形成[廣告效果提升-收入增長(zhǎng)-算力加碼]的良性循環(huán)。

谷歌則通過AI優(yōu)化核心搜索業(yè)務(wù)。Gemini大模型月活用戶達(dá)4.5億，6月每月處理的Tokens從5月的480萬億翻倍至980萬億，較去年同期飆漲100倍。

AIMaxinSearch工具顯著提高廣告轉(zhuǎn)化率，讓搜索廣告這一[現(xiàn)金牛]業(yè)務(wù)煥發(fā)新活力。

②云服務(wù)與AI模型的共生關(guān)系：微軟Azure的爆發(fā)印證了云與AI的深度綁定。

企業(yè)客戶無需從零搭建AI基礎(chǔ)設(shè)施，可通過Azure平臺(tái)以API調(diào)用方式安全使用GPT系列模型，極大降低了應(yīng)用AI的門檻。

目前，微軟Copilot系列產(chǎn)品月活用戶已達(dá)1億，M365Copilot的普及還提高了Office商業(yè)云產(chǎn)品的每用戶收入，形成[模型服務(wù)-云資源消耗-收入增長(zhǎng)]的循環(huán)。

谷歌云則通過出租自研TPU芯片資源給OpenAI等企業(yè)，既降低客戶對(duì)單一供應(yīng)商的依賴，又?jǐn)U大基礎(chǔ)設(shè)施利用率。

這種[算力出租+模型服務(wù)]的模式，讓谷歌云在AI時(shí)代快速搶占市場(chǎng)份額。

③用戶數(shù)據(jù)與技術(shù)迭代的飛輪效應(yīng)：用戶規(guī)模與數(shù)據(jù)積累是AI內(nèi)循環(huán)的關(guān)鍵燃料。

Meta擁有34.8億日活用戶，每天產(chǎn)生海量與社交關(guān)系、興趣愛好相關(guān)的內(nèi)容，為AI廣告模型提供了優(yōu)質(zhì)訓(xùn)練數(shù)據(jù)。

用戶越多，數(shù)據(jù)越豐富，AI推薦精度越高；而更精準(zhǔn)的內(nèi)容和廣告又能吸引更多用戶，形成[用戶增長(zhǎng)-數(shù)據(jù)積累-模型優(yōu)化]的飛輪。

谷歌同樣受益于數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。其搜索、地圖、郵箱等產(chǎn)品覆蓋全球數(shù)十億用戶，AI概覽工具月活超20億，用戶交互數(shù)據(jù)持續(xù)反哺模型迭代，讓AI功能的實(shí)用性和用戶粘性不斷提升。

算力競(jìng)賽：AI時(shí)代的[核心戰(zhàn)場(chǎng)]

AI內(nèi)循環(huán)的運(yùn)轉(zhuǎn)，離不開算力基礎(chǔ)設(shè)施的支撐。當(dāng)前，科技巨頭的算力競(jìng)賽已進(jìn)入白熱化階段，這場(chǎng)較量不僅關(guān)乎當(dāng)下的市場(chǎng)份額，更決定著未來十年的行業(yè)話語權(quán)。

三家公司2025年資本開支總和預(yù)計(jì)達(dá)2600億美元，較2024年增長(zhǎng)約45%。

這些投入主要流向三大領(lǐng)域：AI服務(wù)器采購(gòu)、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備升級(jí)。

微軟70%的資本開支用于AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心，Azure已實(shí)現(xiàn)全區(qū)域液冷技術(shù)支持；

谷歌850億美元預(yù)算中，60%投向TPU芯片和超算集群；

Meta則重點(diǎn)布局GPU集群，計(jì)劃2026年將AI訓(xùn)練算力提升一個(gè)數(shù)量級(jí)。

在芯片架構(gòu)上，巨頭們走出了差異化路線。微軟與英偉達(dá)深度合作，定制AzureMaiaAI芯片；

谷歌堅(jiān)持自研TPU路線，TPUv5e芯片支撐起AIMode的低延遲響應(yīng)；

Meta采用[GPU+TPU混合架構(gòu)]，減少對(duì)單一供應(yīng)商的依賴。

散熱和能源技術(shù)也成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。液冷已成為AI數(shù)據(jù)中心標(biāo)配，微軟Azure單柜功率達(dá)兆瓦級(jí)，采用高壓直流輸電技術(shù)降低能耗損失；

谷歌數(shù)據(jù)中心通過先進(jìn)的冷卻系統(tǒng)，將能源利用效率（PUE）控制在1.1以下，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

中美差異：AI商業(yè)化的路徑分化 

當(dāng)美國(guó)巨頭通過AI內(nèi)循環(huán)實(shí)現(xiàn)盈利爆發(fā)時(shí)，中美AI市場(chǎng)的發(fā)展路徑呈現(xiàn)明顯差異。這種差異并非技術(shù)差距，更多源于商業(yè)環(huán)境和市場(chǎng)需求的不同。

美國(guó)市場(chǎng)憑借[高付費(fèi)意愿+完善生態(tài)]推動(dòng)AI快速變現(xiàn)。

企業(yè)客戶對(duì)AI工具的付費(fèi)意愿強(qiáng)烈，微軟Copilot在全球90%的《財(cái)富》100強(qiáng)企業(yè)中普及；

C端用戶也愿意為優(yōu)質(zhì)AI服務(wù)買單，AI教育產(chǎn)品單月定價(jià)可達(dá)200美元，AI伴侶應(yīng)用付費(fèi)率超40%。

這種付費(fèi)能力支撐起AI應(yīng)用的繁榮，進(jìn)而推動(dòng)巨頭廣告和云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

中國(guó)市場(chǎng)則呈現(xiàn)[場(chǎng)景落地優(yōu)先]的特點(diǎn)。AI更多賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如外賣配送算法優(yōu)化效率、短視頻推薦提升用戶粘性、智能駕駛推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

但2B企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模僅為美國(guó)的1/10，企業(yè)付費(fèi)意愿相對(duì)較低，導(dǎo)致AI商業(yè)化周期更長(zhǎng)。

正如業(yè)內(nèi)人士所言，中國(guó)AI應(yīng)用需[回到物理世界賺實(shí)在錢]，在硬件、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域?qū)ふ彝黄瓶凇?/p>

當(dāng)微軟、Meta、谷歌用財(cái)報(bào)證明AI已從成本中心變?yōu)槔麧?rùn)中心時(shí)，科技產(chǎn)業(yè)的價(jià)值排序正在重構(gòu)。

算力基礎(chǔ)設(shè)施成為新的[石油開采權(quán)]，AI模型成為[煉油技術(shù)]，而應(yīng)用場(chǎng)景則是[成品油市場(chǎng)]。

在這場(chǎng)重構(gòu)中的上游企業(yè)液冷技術(shù)供應(yīng)商、高壓直流輸電設(shè)備商、光模塊廠商等已享受AI基建紅利。

掌握獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)場(chǎng)景的公司將獲得溢價(jià)，如醫(yī)療、工業(yè)等垂直領(lǐng)域的AI應(yīng)用。

像獨(dú)立AI公司的后來者需依附巨頭云平臺(tái)生存，OpenAI依賴微軟Azure、Anthropic依賴谷歌云的模式可能成為常態(tài)。

當(dāng)美國(guó)巨頭通過[AI內(nèi)循環(huán)]形成增長(zhǎng)閉環(huán)時(shí)，中國(guó)企業(yè)或許需要探索適合本土市場(chǎng)的路徑。

不是簡(jiǎn)單復(fù)制美國(guó)模式，而是在制造業(yè)升級(jí)、智慧城市等實(shí)體經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景中找到AI的價(jià)值錨點(diǎn)。

結(jié)尾：

[AI內(nèi)循環(huán)]的形成，標(biāo)志著科技行業(yè)增長(zhǎng)邏輯的徹底轉(zhuǎn)變。

不再依賴單一業(yè)務(wù)擴(kuò)張，而是通過[應(yīng)用-收入-基建-技術(shù)]的正向反饋實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

這場(chǎng)變革中，擁有龐大用戶基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)和算力儲(chǔ)備的巨頭將持續(xù)領(lǐng)跑，而算力基礎(chǔ)設(shè)施、AI芯片、云服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)也將同步受益。

部分資料參考：

全球風(fēng)口：《微軟破4萬億，Meta暴漲12%，背后的關(guān)鍵居然是用戶和數(shù)據(jù)》

一座獨(dú)立屋：《正式爆發(fā)了》

ETF進(jìn)化論：《4萬億美金！這個(gè)賽道爆了》

方偉看十年：《谷歌、微軟、Meta的財(cái)報(bào)一個(gè)比一個(gè)炸裂，為什么咱這邊短期只能卷外賣？》

科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)：《美國(guó)科技[三巨頭]，這次賺麻了！》

錦緞研究院：《看完谷歌Meta最新財(cái)報(bào)，終于理解它們?yōu)樯对义佡u鐵干AI了》

       原文標(biāo)題 : AI芯天下丨深度丨谷歌Meta微軟發(fā)布最新財(cái)報(bào)，AI內(nèi)循環(huán)成新一輪引擎