原因就在于其核心業(yè)務(wù)的疲軟與宏大藍圖之間的巨大裂痕。

從折疊屏到AI，智能手機玩家總在熟悉的框架里試探突破，渴望撕開一條新的裂口。然而，現(xiàn)實始終冷峻，行業(yè)數(shù)據(jù)起起伏伏，卻遲遲沒有真正的躍遷——智能手機廠商，終究得學會走出手機的圍城。

這一背景下，榮耀緊跟行業(yè)的腳步，把目光投向了前沿科技領(lǐng)域——AI與智能機器人。

11月8日，榮耀CEO李健宣布，將于明年推出名為Robot Phone（機器人手機）的新型設(shè)備。這款產(chǎn)品將集成AI手機、具身智能與高清攝像三大功能，旨在打造一個“有溫度的全新智能生命體”。

然而，資本市場對這一宏偉藍圖的反應(yīng)卻異常冷靜。在榮耀發(fā)布Robot Phone消息后，部分概念股雖有小幅上漲，但被視為“榮耀龍頭股”的天音控股等卻小幅下跌。

這不禁讓人發(fā)問：為何榮耀描繪的藍圖，沒能點燃資本市場的普遍熱情？

01

機器人手機

是產(chǎn)品創(chuàng)新還是概念噱頭？

榮耀布局Robot Phone并非偶然，全球智能手機市場正經(jīng)歷一場漫長的寒冬。

Omdia研究顯示，2025年第二季度，全球智能手機市場同比下滑1%，這是該行業(yè)連續(xù)六個季度以來的首次下跌，而IDC也已將全年增速預期從2.3%下調(diào)至0.6%。

2025年第三季度，在中國大陸智能手機市場頭部品牌出貨量份額統(tǒng)計中，榮耀被歸集為“其他”。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年榮耀手機出貨量為4220萬部，同比下降3%。

主業(yè)下滑、市場紅海，榮耀想要尋找“第二增長曲線”，進軍機器人領(lǐng)域就成為自然選擇。

IDC預估2025年全球機器人市場規(guī)模突破300億美元，中國政策更將人形機器人列為制造業(yè)重點方向。

此外，手機廠商在影像識別、AI算法、供應(yīng)鏈管理上的積累，恰好對應(yīng)機器人的“眼睛”“大腦”與“身體”。例如，vivo將影像技術(shù)復用于機器視覺，華為借鴻蒙系統(tǒng)實現(xiàn)跨終端協(xié)同。

榮耀Robot Phone則選擇了一條反極簡、反一體化的“邪修”之路。

這款設(shè)備最引人注目的特點在于其可折疊升降的機械結(jié)構(gòu)，背部的相機模塊可以變身為一個獨立的云臺。它不是固定在手機內(nèi)部，而是支持360度旋轉(zhuǎn)、自動追蹤和4K超高清錄制，像一個專業(yè)的手持云臺長在了手機上。還搭載了基于端側(cè)大模型的YOYO助手，甚至能做到理解用戶情緒，根據(jù)狀態(tài)推薦內(nèi)容。

然而，這款被榮耀稱為“AI大腦+機器手臂+云臺相機”的新物種，面臨著諸多技術(shù)挑戰(zhàn)和風險。

機械結(jié)構(gòu)的耐用性成為首要疑問。厚重的機械臂和鏡頭模組如何經(jīng)受日常使用的磨損？尤其是鏡頭伸出時是否耐摔？這些關(guān)鍵問題，榮耀尚未給出令人信服的答案。

發(fā)熱問題同樣不可忽視。4K捕獲與端側(cè)AI計算將產(chǎn)生大量熱量，而在官方披露中，并沒有明確的冷卻方案。

作為對比，專業(yè)云臺廠商FeiyuTech，則為智能手機云臺配備了內(nèi)置風扇，來支持設(shè)備的長時間拍攝。

事實上，非固定式相機的設(shè)計并非榮耀獨創(chuàng)。由于屏下攝像頭技術(shù)遲遲未成熟，手機廠商曾在一段時間執(zhí)著于追求“全面屏”效果，比如OPPO N1的翻轉(zhuǎn)式相機、vivo NEX系列的升降式相機設(shè)計等。

然而，此類機型在使用中容易出現(xiàn)機械故障最終被舍棄。畢竟創(chuàng)新無錯，但是否能被市場接受成為普惠大眾的技術(shù)，則是另一回事。

2015年，榮耀自己還推出過一款邏輯相似、攝像頭從后往前探的手機——榮耀7i。

憑借其1300萬像素的翻轉(zhuǎn)主攝，它在自拍畫質(zhì)上的確完爆了當時爛大街的200萬、800萬像素前置攝像頭。但翻轉(zhuǎn)機構(gòu)始終是一個額外增加的實體，為了容納翻轉(zhuǎn)機構(gòu)，必須在機身內(nèi)預留凹槽，這種空間占用往往意味著直接犧牲本就捉襟見肘的電池容量。

02

資本市場的冷熱交織

在智能手機行業(yè)，借助重磅新品發(fā)布提振市場信心是常見策略。

例如，2024年8月，傳音控股在旗下TECNO發(fā)布超輕薄三折概念機后，其股價隨后漲幅一度達到約5%；vivo在發(fā)布首款AI大模型折疊屏手機后，AI手機概念股盤中走高，信音電子漲超10%，福蓉科技逼近漲停。

但在榮耀宣布Robot Phone計劃后，資本市場接收到商業(yè)化存疑的信號，其反應(yīng)呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。

11月8日，榮耀Robot Phone消息發(fā)布前后，作為榮耀榮耀手機的ODM（原始設(shè)計制造）研發(fā)制造服務(wù)商的聞泰科技，股價漲幅最高達9.7%。

飛榮達、強瑞技術(shù)等其余概念股雖收漲，但漲幅在4-5%左右，反應(yīng)相對平淡，并未出現(xiàn)板塊性的集體狂熱。被視為“榮耀龍頭股”的天音控股、福日電子等卻于11月7日出現(xiàn)小幅下跌。

作為榮耀渠道核心伙伴的天音控股，其業(yè)績表現(xiàn)也強化了市場的擔憂。

2025年半年度業(yè)績預告顯示，天音控股2025年上半年歸母凈虧損預計達到5000萬至6500萬元，完全無法與上年同期977.64萬元盈利相比。公司營收規(guī)模也預計同比縮水7.94%至15.77%，約為430億元至470億元。

機器人行業(yè)本身的投資泡沫也是市場擔憂的因素。 

為構(gòu)建面向未來的AI生態(tài)，榮耀發(fā)布了雄心勃勃的“阿爾法戰(zhàn)略”，計劃五年投入100億美元。然而，其賴以生存的智能手機業(yè)務(wù)已顯露出增長瓶頸——2024年全年出貨量同比下降了3%。

這種“高投入、慢回報”的模式，與AI行業(yè)普遍存在的“燒錢陷阱”如出一轍，無疑加劇了資本市場對于榮耀能否平衡長期投入與短期盈利的疑慮。

在Pre-IPO輪融資中，榮耀約2000億元的估值相較其從華為剝離時（2600億元）已出現(xiàn)約23%的縮水，直觀反映了投資者在為其宏大夢想買單時的審慎與猶豫。

相比之下，蘋果公司因不在AI上大量投入而被重新看好——蘋果本財年（截至2026年9月）的資本支出預計約為140億美元，而微軟預計超過940億美元，Meta預計超過700億美元。

03

榮耀自身的“過山車”式危機

自2020年11月從華為體系獨立，榮耀曾跌落到市場份額僅有3%（2021年Q1）的低谷，但也實打?qū)嵶哌^一段重生之路。研究機構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，榮耀在2024年一季度以17.1%的市場份額與華為并列中國手機市場第一，同比增長了13.2%。

如今的榮耀，自身正面臨嚴峻的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

2024年四季度，榮耀在中國手機市場的市場份額已經(jīng)下滑至13.7%，同比下降14.9%。進入2025年一季度，榮耀市場份額繼續(xù)萎縮，跌出了前五名，這意味著榮耀的市場份額比第五名的13.7%還要低。

2025年Q3，榮耀在中國市場的手機銷量同比下滑8.1%，在主流品牌中降幅最大，同比下降2.1%。

背后的癥結(jié)在于，其產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌定位的短板在市場競爭中逐漸暴露。

例如其2025年4月為提振銷量推出的榮耀GT Pro，在上市前就因安兔兔跑分爭議陷入“營銷不本分”的質(zhì)疑。這起事件無疑對榮耀試圖樹立的“技術(shù)榮耀”形象造成了一定的損傷。

在品牌定位上，榮耀也搖擺不定。獨立后，榮耀一度被市場視為“華為平替”。然而，隨著華為回歸這種替代效應(yīng)減弱。

前CEO趙明在任時，策略是沖擊高端市場，直接對標蘋果和華為。而李健上任后，迫切需要扭轉(zhuǎn)銷量頹勢，產(chǎn)品的重心暫時轉(zhuǎn)移到了中低端產(chǎn)品線上。例如，2025年4月至5月間，榮耀密集推出了包括榮耀Power、榮耀X70等多款起售價在千元級別或兩千元以內(nèi)的手機。

其他智能手機廠商也不斷蠶食榮耀手機的市場影響力。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，vivo的市場份額為17.3%，依然保持領(lǐng)先地位；蘋果以15.8%的市場份額排名第二；華為排第三，市場份額為15.2%。小米、OPPO、榮耀分別排名第四、第五和第六，市場份額分別為14.7%、14.5%和14.4%。

在全球市場，三星、蘋果、小米、傳音和vivo穩(wěn)居出貨量前五，其他廠商共享約31.4%的市場份額�？紤]到全球市場的復雜性和競爭強度，榮耀很難在短時間內(nèi)實現(xiàn)突圍。

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結(jié)語

榮耀Robot Phone的發(fā)布，是一次面向未來的技術(shù)宣言，其試圖在疲軟的手機市場中開辟新航道。然而，資本市場此刻的審慎觀望，直接反映了榮耀乃至眾多手機廠商面臨的深層困境：在核心業(yè)務(wù)市場份額持續(xù)下滑、品牌定位搖擺、市場競爭白熱化之下，任何過于超前且未經(jīng)市場驗證的宏大創(chuàng)新，都難以輕易打消外界對短期盈利與商業(yè)化落地的疑慮。

榮耀的破局之路長且阻，Robot Phone構(gòu)想能否成功，不僅僅取決于其本身的技術(shù)和市場接受度，更關(guān)鍵在于榮耀能否有效穩(wěn)固其手機業(yè)務(wù)的基本盤，并在品牌定位與渠道改革上取得實質(zhì)性突破。這不僅考驗著榮耀的技術(shù)韌性與戰(zhàn)略定力，也是整個智能手機行業(yè)在尋找“第二增長曲線”時必經(jīng)的嚴峻考驗。

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       原文標題 : 榮耀Robot Phone藍圖遇冷：資本為何不買“下一代終端”的賬？