從今年年初AI風(fēng)吹到醫(yī)療行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊就一路拉升。年初至今，阿里健康累漲超60%，京東健康累漲超120%，平安好醫(yī)生累漲超210%。

一夜之間，市場(chǎng)熱情似乎又回到了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的初創(chuàng)期。而推動(dòng)這一切的是最大變量無(wú)疑是AI，大模型的引入為醫(yī)療行業(yè)帶來(lái)了新的活力。

Q2財(cái)報(bào)季到來(lái)，平安好醫(yī)生和京東健康先后交出了亮眼的成績(jī)單，展現(xiàn)出從用戶增長(zhǎng)到盈利模式轉(zhuǎn)型的巨大潛力。

平安好醫(yī)生上半年實(shí)現(xiàn)收入約25億元，較上年同期增長(zhǎng)19.5%；凈利潤(rùn)約為1.34億元，同比增幅達(dá)到136.8%；京東健康今年上半年總收入352.9億元，同比增24.5%，高于市場(chǎng)一致預(yù)期的增長(zhǎng)20.2%；Non-IFRS凈利潤(rùn)達(dá)35.7億元，同比增長(zhǎng)35%。此外，幾個(gè)月前阿里健康公布的2025財(cái)年業(yè)績(jī)也相當(dāng)能打，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)13.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.6%。

這些數(shù)據(jù)表明，醫(yī)療行業(yè)正在從依賴資本的“燒錢”階段，步入更加健康的盈利周期。對(duì)此，機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)了AI帶來(lái)的正向貢獻(xiàn)。比如，方正證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，“人工智能+”驅(qū)動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)革命，AI+醫(yī)療各賽道將迎來(lái)加速發(fā)展。

那么，新一輪技術(shù)變革的紅利，將如何重塑互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療增長(zhǎng)邏輯？

釋放業(yè)績(jī)利好，背后有哪些驅(qū)動(dòng)因素？

2025年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)了業(yè)績(jī)和AI熱度共同驅(qū)動(dòng)的爆發(fā)行情。

先看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，無(wú)論是政策支持、用戶健康消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，還是AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，這些驅(qū)動(dòng)因素都在加速行業(yè)的成熟和轉(zhuǎn)型。

首先，醫(yī)藥電商仍是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最具變現(xiàn)能力的盈利模式，特別是在健康中國(guó)2030戰(zhàn)略的推進(jìn)下，民眾健康意識(shí)顯著增強(qiáng)，健康消費(fèi)的市場(chǎng)潛力持續(xù)放大。

京東健康的年度活躍用戶突破2億，平安好醫(yī)生的付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)超過(guò)35%。這些數(shù)據(jù)背后，離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)在細(xì)分市場(chǎng)的精準(zhǔn)布局。

比如，京東健康通過(guò)“9毛9會(huì)場(chǎng)”和“百億補(bǔ)貼”策略，進(jìn)一步滲透下沉市場(chǎng)，并加速銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)等領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)。此外，京東與美團(tuán)的“即時(shí)零售大戰(zhàn)”將進(jìn)一步借助母集團(tuán)的閃購(gòu)和外賣流量，推動(dòng)醫(yī)療行業(yè)線上線下的深度整合。

圖源：京東

此外，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好，也是因?yàn)檎�策利好和醫(yī)保接入的擴(kuò)大，為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療注入了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

2025年以來(lái)，政府支持政策不斷落地。其中，《促進(jìn)健康消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》明確提出要支持“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)模式的創(chuàng)新，而國(guó)家醫(yī)保局宣布將為“互聯(lián)網(wǎng)首診”預(yù)設(shè)價(jià)格并逐步開(kāi)放。這意味著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)有望迎來(lái)500億的處方藥市場(chǎng)份額。

而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭的供應(yīng)鏈能力不斷成熟，也為承接政策紅利做好了準(zhǔn)備。京東健康已經(jīng)鏈接了全國(guó)超過(guò)20萬(wàn)家藥房，其線上醫(yī)保支付覆蓋范圍也擴(kuò)展至近兩億人口；阿里健康同樣提到，平臺(tái)提供在線健康咨詢服務(wù)的醫(yī)師和藥師已經(jīng)達(dá)到24萬(wàn)人。

當(dāng)然，除了市場(chǎng)和政策之外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股價(jià)拉升背后，最受資本市場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)無(wú)疑是AI技術(shù)的加速滲透。

阿里健康從2017年就開(kāi)始布局AI醫(yī)療，曾表示“十年內(nèi)替代醫(yī)生一半工作量”。而2025年以來(lái)，AI不僅在診療場(chǎng)景中加速應(yīng)用，國(guó)內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域大模型的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)30個(gè)，涵蓋了從藥物研發(fā)到醫(yī)學(xué)科研的各個(gè)環(huán)節(jié)。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的第二大亮點(diǎn)“診療服務(wù)”更是在AI技術(shù)的推動(dòng)下進(jìn)入了全新的效率競(jìng)爭(zhēng)階段。

AI帶來(lái)的效率提升顯著降低了運(yùn)營(yíng)成本。比如，平安好醫(yī)生通過(guò)AI賦能，家庭醫(yī)生服務(wù)的單位成本下降了52%，業(yè)務(wù)中臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率提升了50%。這些數(shù)據(jù)背后，是平臺(tái)正在從粗放的用戶增長(zhǎng)模式向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，AI不僅提升了運(yùn)營(yíng)效率，更大幅提升了盈利能力。

AI正在進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的價(jià)值釋放，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正處于技術(shù)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻。

瞄準(zhǔn)AI時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療準(zhǔn)備好了嗎？

隨著2025年政策的加持和技術(shù)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正逐步進(jìn)入一個(gè)嶄新的“AI+時(shí)代”，其中的變革深遠(yuǎn)而廣泛。世界經(jīng)濟(jì)論壇報(bào)告預(yù)計(jì)到2032年，AI醫(yī)療市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到4910億美元（約3.58萬(wàn)億人民幣），年均增長(zhǎng)達(dá)到43%。

具體來(lái)看，AI正在從兩大主線推動(dòng)醫(yī)療行業(yè)的變革。

第一條主線是，在線問(wèn)診智能化成為技術(shù)落地的核心場(chǎng)景之一，未來(lái)全民級(jí)AI應(yīng)用有望率先落地在線醫(yī)療領(lǐng)域。

比如，京東健康推出的“AI京醫(yī)”系列產(chǎn)品，已經(jīng)為超過(guò)5000萬(wàn)用戶提供了服務(wù)；平安好醫(yī)生也利用其龐大的數(shù)據(jù)資源，推出了以“數(shù)據(jù)+模型+場(chǎng)景”為核心的醫(yī)療AI產(chǎn)品體系，財(cái)報(bào)顯示AI賦能家醫(yī)服務(wù)單位成本下降了52%，并且提升了50%的運(yùn)營(yíng)效率。

另一條主線是AI在解決醫(yī)院供需矛盾上展現(xiàn)出巨大潛力。

在我國(guó)，每千人執(zhí)業(yè)醫(yī)師僅有3.04人，遠(yuǎn)低于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致了醫(yī)院面臨醫(yī)生超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的問(wèn)題。而隨著人口老齡化的加劇，慢性病患者數(shù)量激增，醫(yī)療需求進(jìn)一步擴(kuò)大，這種供需不平衡的問(wèn)題更加嚴(yán)重�；鶎俞t(yī)療首診率不足50%，誤診漏診率卻高達(dá)27%。

供需嚴(yán)重不平衡，呼喚著行業(yè)尋找對(duì)應(yīng)的解決方案。而AI在醫(yī)療場(chǎng)景中的優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。AI可以分析海量數(shù)據(jù)快速識(shí)別疾病模式。如醫(yī)學(xué)圖像處理，AI能精準(zhǔn)識(shí)別病變，減輕醫(yī)生負(fù)擔(dān)。

像阿里健康小鹿中醫(yī)的AI輔助診療系統(tǒng)，基于海量臨床病例數(shù)據(jù)分析，在醫(yī)生輔助問(wèn)診等多場(chǎng)景提升問(wèn)診效率。此外，京東健康與溫州醫(yī)科大學(xué)附屬第一醫(yī)院合作的門診閉環(huán)服務(wù)了超過(guò)220萬(wàn)人次，起到了緩解供需壓力的作用。

從在線問(wèn)診到醫(yī)院場(chǎng)景，AI在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用成效顯著。然而，醫(yī)療行業(yè)的特性也決定了創(chuàng)新必須謹(jǐn)慎進(jìn)行，用戶對(duì)AI醫(yī)療服務(wù)的容錯(cuò)率較低。

醫(yī)療是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)且長(zhǎng)期的行業(yè)，涉及到患者的生命健康，這要求AI醫(yī)療不僅要結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，還要與傳統(tǒng)醫(yī)療體系深度融合，保持對(duì)醫(yī)療專業(yè)性和嚴(yán)謹(jǐn)性的尊重。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)需要憑借多年積累的供應(yīng)鏈資源、數(shù)據(jù)資產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建“數(shù)據(jù)-場(chǎng)景-模型”的閉環(huán)。而供應(yīng)鏈的深度與場(chǎng)景的廣度，恰恰是獲取多模態(tài)、高質(zhì)量數(shù)據(jù)的關(guān)鍵，進(jìn)而反哺AI大模型的訓(xùn)練與優(yōu)化，推動(dòng)整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的重塑。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)具備強(qiáng)大數(shù)據(jù)壁壘和深厚技術(shù)積累的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，將在AI醫(yī)療應(yīng)用的賽道上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

深耕AI技術(shù)+供應(yīng)鏈，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療開(kāi)啟“白金新十年”

2025年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)正日益聚焦于兩大核心能力：供應(yīng)鏈的深度與服務(wù)場(chǎng)景的廣度。二者共同為AI大模型提供持續(xù)、多樣、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)源，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)模型優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)價(jià)值重構(gòu)。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始加速與上游藥企、藥店的合作，通過(guò)新藥首發(fā)、品類覆蓋和價(jià)格優(yōu)勢(shì)提升平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

醫(yī)藥供應(yīng)鏈成為即時(shí)零售巨頭的核心戰(zhàn)場(chǎng)之一。2025年上半年，京東健康繼續(xù)強(qiáng)化其“新特藥全網(wǎng)首發(fā)第一站”的標(biāo)簽；阿里健康通過(guò)大藥房平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)與知名藥企合作，成功推出了多款新藥；平安好醫(yī)生則與美團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，構(gòu)筑“醫(yī)+藥+險(xiǎn)+健康服務(wù)”新生態(tài)。

圖源：平安好醫(yī)生

麥格理8月發(fā)布的報(bào)告指出，隨著在線渠道的快速崛起，醫(yī)療保健行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極變化，尤其是在新藥推廣和特藥銷售上，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的作用愈發(fā)凸顯。

更重要的是，三巨頭有望在合作中接入真實(shí)處方流、藥品銷量與用戶反饋等數(shù)據(jù)，持續(xù)訓(xùn)練垂直領(lǐng)域AI模型，提升平臺(tái)在醫(yī)藥推薦、用藥指導(dǎo)等環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)度。

另一方面，三大平臺(tái)通過(guò)與大健康產(chǎn)業(yè)的深度融合，紛紛加速構(gòu)建“數(shù)據(jù)+成本+應(yīng)用”的閉環(huán)。

阿里健康依托支付寶和螞蟻集團(tuán)的流量與支付優(yōu)勢(shì)，正在逐步打通“醫(yī)保+商保一站賠付”和“慢病管理”閉環(huán)。京東健康則借助“京醫(yī)千詢”智能體及全場(chǎng)景的AI產(chǎn)品體系，拓展到護(hù)士上門、快檢等鮮有人涉足的領(lǐng)域。而平安好醫(yī)生也差異化發(fā)力核心的F端，通過(guò)“平安芯醫(yī)”等AI產(chǎn)品，進(jìn)一步提升了醫(yī)療服務(wù)的可及性，上半年，F(xiàn)端企康業(yè)務(wù)收入14.32億元，同比增長(zhǎng)28.5%，占總營(yíng)收的57.3%。

總之，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正在構(gòu)建一個(gè)更具競(jìng)爭(zhēng)力的模型。平臺(tái)通過(guò)深耕供應(yīng)鏈獲取醫(yī)藥數(shù)據(jù)，通過(guò)拓寬場(chǎng)景捕捉服務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)而構(gòu)建覆蓋“預(yù)防-診療-康復(fù)-用藥”的全鏈條數(shù)據(jù)生態(tài)。

這一切最終用于打造更可信的醫(yī)療大模型，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療從“渠道賦能”邁向“AI重塑產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈”的新階段。

隨著AI大模型持續(xù)迭代，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正逐步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量盈利與普惠醫(yī)療目標(biāo)。京東健康和平安好醫(yī)生的財(cái)報(bào)驗(yàn)證了這一點(diǎn)：規(guī)模的增長(zhǎng)讓固定成本得到攤薄，而AI和流程優(yōu)化則讓每一分錢的投入變得更加高效。

因此，上半年以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的市值飆升，是資本市場(chǎng)對(duì)“醫(yī)療+科技”這一新敘事的重估。正如木頭姐在《Big Ideas》報(bào)告中所預(yù)言，醫(yī)療保健是最被低估的AI應(yīng)用領(lǐng)域。

一場(chǎng)以“AI+供應(yīng)鏈”為核心的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，正在重新定義醫(yī)療服務(wù)的效率、可及性與人性化體驗(yàn)，打開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的想象空間。

       原文標(biāo)題 : 復(fù)盤互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行情：AI加碼，三巨頭重新稱重