我們把時間拉回到2016年——當時，谷歌旗下AI系統(tǒng)AlphaGo以4：1戰(zhàn)勝圍棋九段高手李世石，引發(fā)了一波全球性的人工智能熱潮。

那兩年，沒有再比人工智能大會更熱鬧的會場了。國際級的AI大會一場接著一場，全球頂尖科技企業(yè)同臺亮相成了常態(tài)。臺上AI大牛激情澎湃，PPT充滿著AI世界的種種奇幻；臺下聽眾仰頭聆聽，生怕錯過下一個時代。

與此同時，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也給AI再添一把火。李彥宏率先提出all in AI，馬化騰隨后也提出AI in all，馬云啟動了NASA計劃并創(chuàng)立達摩院，華為的全棧AI策略火速推出。似乎， AI時代已經(jīng)觸手可及。

AI成了整個投資圈都在聊的話題�！疤焓馆喌捻椖客顿Y人看看方向、團隊，聊一聊就定了。很多公司什么都沒有，一個PPT只要打上AI的標簽就能拿到不錯的估值�！边@樣不可思議的一幕，卻屢屢在創(chuàng)投圈上演。

“其實當時大家對AI的盈利模式也看不太清楚，但是這個技術肯定是先進的，先在技術上占位以后再思考落地是不少AI創(chuàng)業(yè)公司的投資方共同的想法�！币晃婚L期關注硬科技的投資人向投資界回憶當時情況�！�2016、2017年的時候，中國的VC／PE市場資金很充足，風口也不是很多，自然有大量的資金流入AI行業(yè)�！�

當時AI投資有多瘋狂？對于頭部的AI公司，融資似乎成了一項競技體育，行業(yè)的融資記錄被一遍又一遍地刷新。

成立于2014年的商湯科技，僅僅3年時間估值就暴漲到20億美金。2017年7月，商湯科技宣布完成4．1億美元B輪融資，創(chuàng)下當時全球人工智能領域單輪融資額記錄。

2018年4月，商湯科技完成阿里巴巴集團領投的6億美元C輪融資，再次創(chuàng)下全球人工智能領域融資記錄；一個月后，商湯科技再度獲得6．2億美元C＋輪融資；三個多月后，商湯科技再度獲得軟銀10億美金的融資，估值也飆升至60億美金。

粗略算下來，從2018年4月到9月，5個月時間內商湯科技接連獲得三輪融資，僅這三輪融資金額就超過22億美金。放眼全球創(chuàng)投史上，很難再找出一家創(chuàng)業(yè)公司能夠獲得如此密集且大量的融資。

而被拿來和商湯科技并列為的計算機視覺“四小龍”——云從科技和依圖科技，在這一段時間內也不斷進行融資。云從科技在2018年6月宣布獲得10億元人民幣B＋輪融資；依圖科技也在6月、7月接連宣布兩輪融資斬獲3億美金。

這在中國創(chuàng)投史上實為罕見。動輒就是幾億、幾十億美金，一波又一波資金得砸在身上，對于這些AI獨角獸來說，2018年堪稱是最夢幻的一年。

投資人已經(jīng)很長時間不看AI了，沒有了融資，燒錢的獨角獸還能撐多久？

這場瘋狂的融資競賽，讓一個個AI獨角獸被迅速“催肥”。

目睹這一切，VC／PE圈并不是沒有過擔憂。早在2017年年底，創(chuàng)新工場董事長、CEO李開復就曾公開預言：“AI項目（融資熱）是今年上半年開始的，融資差不多夠18個月花，明年底估計有一批公司倒掉�！�

爾后，擔憂開始一一成為現(xiàn)實。2018年，一級市場募資難全面爆發(fā)，這場資本寒冬開始傳導到AI行業(yè)，直接的表現(xiàn)是AI企業(yè)融資開始變難了。雖然頭部的公司仍然堅挺地續(xù)寫著輝煌，但一大批的AI 創(chuàng)業(yè)公司的生存問題開始漸漸浮現(xiàn)。

所有人開始意識到，AI被嚴重神話了。2018年底，科大訊飛被曝出人工翻譯假裝的機器人翻譯的丑聞，讓這家老牌AI語音巨跌落神壇。甚至險些被認定為“機器人公民”的索菲亞，最后確被指出只不過是一個機器類人音箱”，震驚全世界。

AI巨頭尚且如此，早期的AI創(chuàng)業(yè)公司中的亂象更是不敢想象�？浯�、造假屢見不鮮——曾有媒體報道，很多早期的機器人和虛擬機器人上節(jié)目，多數(shù)是寫好了劇本，或者直接由人工操控的。

即便是擁有相對領先的算法或技術的AI企業(yè)，因應用場景無法實現(xiàn)，難以發(fā)揮其真正價值，仍然導致后續(xù)融資失敗。就拿計算機視覺領域的應用來說，目前還是在比較初級的階段；即使是頭部企業(yè)，也還在努力探索大規(guī)模商業(yè)化的路徑。

對于AI創(chuàng)業(yè)公司來說，變現(xiàn)的壓力非常大。

另外，巨額的融資資金給了頭部的AI公司更多的試錯機會。它們有資金支撐，可以不斷尋找應用場景，然后迅速切入，在這基礎上再摸索短期的變現(xiàn)機會，并一步步不斷打磨，發(fā)現(xiàn)長期的商業(yè)模式。

但巨額的融資是一把雙刃劍，直接將AI公司的估值推到了一個絕大多數(shù)VC／PE望而卻步的高度。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在2018年時曾表達過擔憂，直言當時人工智能公司的估值總體偏高。“現(xiàn)在絕大部分技術型的、平臺型的公司還是一To B的場景，但投資機構卻把它們當作To C的公司來投。這樣的公司，后續(xù)還需要多輪的融資支持成長。如果天使輪一下子把估值做到1億，那A輪總得3億，做到F輪怎么辦？”