前言：

每一次公募持倉(cāng)的變遷，都緊密貼合著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的步伐，反映了市場(chǎng)對(duì)不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的判斷和預(yù)期。 

從宏觀(guān)層面來(lái)看，資本向科技領(lǐng)域的傾斜，將有助于推動(dòng)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。 

科技產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)于提升國(guó)家的綜合實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。 

通過(guò)資本的引導(dǎo)，更多的資源將流向科技產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變。  

作者 | 方文三

圖片來(lái)源 |  網(wǎng) 絡(luò)  

超越[茅寧]，騰訊登頂公募重倉(cāng)榜首 

根據(jù)今年第一季度的公募基金持倉(cāng)報(bào)告，騰訊控股以698億元的主動(dòng)權(quán)益基金持倉(cāng)市值，首次超越寧德時(shí)代與貴州茅臺(tái)，成為基金的首要重倉(cāng)股，這標(biāo)志著港股公司首次榮登榜首。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，第一季度內(nèi)，超過(guò)一千只公募基金累計(jì)重倉(cāng)騰訊1.52億股，與上一季度相比，環(huán)比增長(zhǎng)了24.27%。

在機(jī)構(gòu)大規(guī)模持倉(cāng)的背景下，該公司股價(jià)在第一季度累計(jì)上漲了19.18%，截至季度末，公募持股總市值較去年第四季度末增長(zhǎng)了47.60%。

最終，騰訊控股以698億元的市值，成為公募主動(dòng)（股票型基金+混合型基金）持股市值最高的股票，大幅領(lǐng)先于同期的寧德時(shí)代（555億元）和貴州茅臺(tái)（381億元）。

值得注意的是，騰訊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的顯著增加并非孤立事件，包括阿里巴巴（位列第五）、中芯國(guó)際H股（第九）、小米集團(tuán)（第十一）、中國(guó)移動(dòng)（第十九）等公司。

這些均在納入港股通僅兩個(gè)季度后，也躋身公募基金前二十大重倉(cāng)股之列，并且持股數(shù)量均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

公募基金的第三至第十大重倉(cāng)股依次為貴州茅臺(tái)、阿里巴巴-W、美的集團(tuán)、立訊精密、比亞迪、紫金礦業(yè)、中芯國(guó)際和五糧液。截至一季度末，上述各股的市值均超過(guò)200億元。

在增持方面，今年一季度，公募基金增持市值最多的是阿里巴巴-W和騰訊控股，分別增持了226.51億元和223.05億元。

從減持情況來(lái)看，今年一季度，公募基金減持市值最多的是寧德時(shí)代，減持額達(dá)到157.53億元。

此外，滬電股份、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)、新易盛、美團(tuán)-W和中興通訊的減持市值介于50億元至100億元之間。

從共性來(lái)看，此次躋身公募前二十大重倉(cāng)股的港股公司，均具有[科技屬性]，并且它們的另一共同特征是被投資者寄予厚望的AI科技領(lǐng)域。

高盛曾明確指出，中國(guó)的AI產(chǎn)業(yè)中，[AI基建看阿里，AI應(yīng)用看騰訊]。

若進(jìn)一步補(bǔ)充，AI端側(cè)看小米，芯片制造看中芯、通信算力服務(wù)看移動(dòng)，公募基金季度重倉(cāng)榜實(shí)際上反映了AI產(chǎn)業(yè)核心主鏈巨頭的集中，而并非僅僅是板塊輪動(dòng)。 

公募持倉(cāng)變遷，映射經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 

回顧過(guò)去二十年，基金重倉(cāng)股的發(fā)展歷程映射了從銀行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的周期性主導(dǎo)，到白酒與制造業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起，再到如今科技行業(yè)的引領(lǐng)地位。

若將股市視為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，那么基金重倉(cāng)股無(wú)疑是指引產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的風(fēng)向標(biāo)。

從當(dāng)前的視角審視，昔日公募基金的重倉(cāng)股，除了蘇寧電器和貴州茅臺(tái)，幾乎均為周期性股票。

然而，作為高端白酒代表的貴州茅臺(tái)，其發(fā)展與地產(chǎn)基建等周期性行業(yè)的興衰同樣緊密相連。

在業(yè)界專(zhuān)家看來(lái)，過(guò)去的周期性股票行情與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況密切相關(guān)。

自2003年起，隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的加速推進(jìn)，以及中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后迅速融入全球經(jīng)濟(jì)體系。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了新一輪高速增長(zhǎng)周期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量顯著提升，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增速連續(xù)多年保持在10%以上。

從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，企業(yè)利潤(rùn)主要集中在石化、鋼鐵、汽車(chē)、電力和銀行業(yè)，這五大行業(yè)被投資者譽(yù)為[五朵金花]。

回顧過(guò)去十年，公募基金重倉(cāng)股的變遷猶如一部生動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，清晰地映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型軌跡。

而近年來(lái)，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的崛起，隆基綠能、寧德時(shí)代等新能源龍頭公司迅速成為公募基金的重倉(cāng)標(biāo)的。

這些公司在全球市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，代表了中國(guó)先進(jìn)制造的崛起。

如今，騰訊等科技股的登頂，更是標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的方向加速轉(zhuǎn)型。

中國(guó)硬科技進(jìn)入關(guān)鍵的收獲階段 

港股的低估值特性也使得其科技股成為公募基金重倉(cāng)配置的重要考量因素。

在第一季度，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊呈現(xiàn)出先升后降的走勢(shì)。

政策方面，[AI全鏈賦能]的頂層設(shè)計(jì)得以實(shí)施，算力基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)展以及應(yīng)用場(chǎng)景的拓展加速了行業(yè)估值的重塑。

然而，由于外部風(fēng)險(xiǎn)事件的影響以及市場(chǎng)流動(dòng)性的波動(dòng)，該板塊經(jīng)歷了階段性的調(diào)整。

展望第二季度，我們將密切關(guān)注AI技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程以及消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏。

騰訊控股在主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金重倉(cāng)股中位居榜首，同時(shí)在本季度內(nèi)，多只港股科技股的持倉(cāng)變動(dòng)有所增加。

從背后的邏輯分析，在新質(zhì)生產(chǎn)力主題的背景下，港股科技股已經(jīng)吸引了顯著的關(guān)注。

此外，隨著中國(guó)硬科技的突破進(jìn)入收獲期和關(guān)鍵期，特別是在外部環(huán)境的沖擊下，中國(guó)加快了國(guó)產(chǎn)替代的步伐，這一點(diǎn)在科技領(lǐng)域尤為明顯。

上述背景與港股的低估值特征相結(jié)合，使得港股科技股成為公募基金重倉(cāng)配置的重要考量因素。

維持較高比例的港股互聯(lián)網(wǎng)持倉(cāng)，是基于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)年業(yè)務(wù)調(diào)整后的觀(guān)察。

該行業(yè)不僅在業(yè)務(wù)優(yōu)化、提質(zhì)增效、股東回報(bào)等方面取得了顯著成效，而且在技術(shù)迭代、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略拓展等方面也實(shí)現(xiàn)了突破。

這些進(jìn)展對(duì)于行業(yè)回歸增長(zhǎng)軌道、實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估具有積極意義。

結(jié)尾： 

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、云計(jì)算、算力供應(yīng)鏈、AI應(yīng)用等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)終將顯現(xiàn)。

強(qiáng)化AI推理側(cè)和應(yīng)用的配置，是基于對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的考慮。

隨著模型能力的逐步成熟，工程化推動(dòng)降本增效，推理側(cè)的需求，包括算力、存儲(chǔ)、云、端側(cè)等，預(yù)計(jì)將會(huì)大幅提升，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)應(yīng)用市場(chǎng)的發(fā)展。

加入低估值的科技消費(fèi)產(chǎn)品，一方面是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期下，消費(fèi)市場(chǎng)也將迎來(lái)復(fù)蘇；

另一方面，科技的發(fā)展將對(duì)部分品類(lèi)的產(chǎn)品產(chǎn)生重大影響。

部分資料參考：港股研究社：《從"茅寧時(shí)代"到騰訊時(shí)代，中國(guó)資本市場(chǎng)的"C位"大變遷》，資本深潛號(hào)：《時(shí)代，變了，新紀(jì)錄，來(lái)了》，公爆基�。骸兑患径戎鲃�(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股出爐，這只個(gè)股超越[寧王]登頂！》，財(cái)經(jīng)：《騰訊、阿里一季度躋身基金熱門(mén)股，誰(shuí)在擁抱港股科技？》，創(chuàng)業(yè)板觀(guān)察：《首批港股基金一季報(bào)亮相，騰訊、小米、阿里等被重倉(cāng)，未來(lái)前景如何？》

       原文標(biāo)題 : AI芯天下丨產(chǎn)業(yè)丨騰訊登頂公募重倉(cāng)榜首，資本“科技至上”進(jìn)行時(shí)