氫能源產(chǎn)業(yè)鏈:燃料電池,哪些環(huán)節(jié)最有技術(shù)含量和投資價值?
之前兩篇講到了氫能的上游制氫和中游儲運加注,那么產(chǎn)品鏈下游最終還是要落地到應(yīng)用層面。除了傳統(tǒng)的在工業(yè)方面利用之外,未來最大的增量市場,也是產(chǎn)業(yè)投資聚焦的重點是氫燃料電池。
氫燃料電池的投資又可以細(xì)分為上中下游,三條投資脈絡(luò)。上游指的構(gòu)成燃料電池的電堆及其零件/材料;中游指的是將各種部件材料進行系統(tǒng)集成的電池廠商;下游指的是燃料電池的終端客戶燃料電池車廠商。
一
上游電堆及零部件
上游的電堆及其零件/材料是整個燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的核心,技術(shù)門檻較高。在整個氫燃料電池成本結(jié)構(gòu)中,電堆和空壓機占總成本的約70%。電堆的成本又可主要分為催化劑、雙極板、質(zhì)子交換膜、GDL、裝配等。
1、電堆
組成電堆的核心部件中,目前除了雙極板基本實現(xiàn)國產(chǎn)化外,高活性催化劑、質(zhì)子交換膜、膜電極等核心零部件均未實現(xiàn)國產(chǎn)化,主要依賴于國外進口,成本居高不下,仍是限制燃料電池發(fā)展的核心技術(shù)問題。
在電堆的系統(tǒng)集成方面,我國70kW 以下電堆已基本實現(xiàn)國產(chǎn)裝配,而國外如豐田、本田、現(xiàn)代及巴拉德都已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,在乘用車上批量化推廣應(yīng)用,電堆單堆功率基本在100kW以上,可見,國內(nèi)與之相比單堆功率和功率密度都偏低。
雖然在部分核心原材料上我國依賴于進口,但在制備這些原材料的設(shè)備端,由于燃料電池與動力電池生產(chǎn)工藝具備較強共通性,所以包括鋰電設(shè)備企業(yè)在內(nèi)的不少國內(nèi)廠商進行了前瞻性布局。
從設(shè)備的價值含量來看,2019 年膜電極&金屬雙極板設(shè)備分別占據(jù)29% 和24% 市場份額,構(gòu)成我國燃料電池設(shè)備市場主體,而這與燃料電池成本結(jié)構(gòu)相對應(yīng)。
綜上可見,目前在電堆板塊中,可分為已經(jīng)國產(chǎn)化的設(shè)備、電堆集成、雙極板和尚未國產(chǎn)化的部分核心部件。
其中高價值含量的為質(zhì)子交換膜與雙極板,膜電極和金屬雙極板的生產(chǎn)設(shè)備。布局這些領(lǐng)域的國內(nèi)相關(guān)公司有:
上述企業(yè)中,東方電氣(SH:600875)、科恒股份(SZ:300340)、先導(dǎo)智能(SZ:300450)、星云股份(SZ:300648)均為A股上市公司,山東東岳集團(HK:00189)為港股上市公司。
弗爾賽(834626.NQ)是一家新三板基礎(chǔ)層掛牌公司,公司致力于綠色新能源技術(shù)包括氫能、天然氣等氣體能源的綜合利用,公司現(xiàn)已成功開發(fā)60kw燃料電池電堆/50kw燃料電池系統(tǒng)等具備技術(shù)領(lǐng)先性的產(chǎn)品,并進行小批量試產(chǎn)。
公司下游客戶包括濰柴動力,揚州亞星客車、中國移動等行業(yè)內(nèi)較為優(yōu)質(zhì)的客戶,但是由于氫能目前尚未普遍商業(yè)化,所以公司已經(jīng)虧損多年。
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