對(duì)于18A企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市的第一個(gè)目標(biāo)，大概是“摘B”。

根據(jù)港交所規(guī)定，按照18A規(guī)則上市的企業(yè)，在滿(mǎn)足一定條件前，需要在股份名稱(chēng)中附帶“B”標(biāo)識(shí)，以作為對(duì)投資人的提示。

如下圖所示，只有符合港交所《上市規(guī)則》第8.05條的三個(gè)要求之一，18A企業(yè)才能撕掉B標(biāo)簽。

隨著越來(lái)越多的藥企管線(xiàn)進(jìn)入商業(yè)化階段，也迎來(lái)“摘B”的階段。

截至目前，包括百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物、復(fù)宏漢霖、康希諾、再鼎醫(yī)藥、諾輝健康、康方生物、博安生物等9家企業(yè)，已經(jīng)成功撕下B標(biāo)簽。

它們，都是通過(guò)怎樣的方式達(dá)成目標(biāo)的呢？

/ 01 /方式一：創(chuàng)新管線(xiàn)持續(xù)放量

對(duì)于創(chuàng)新藥、械企業(yè)來(lái)說(shuō)，最核心的路徑，自然是創(chuàng)新管線(xiàn)進(jìn)入商業(yè)化階段后，持續(xù)放量。

包括百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物、再鼎醫(yī)藥、諾輝健康、康方生物等企業(yè)，均是通過(guò)這一方式成功摘B。

就拿諾輝健康來(lái)說(shuō)，其摘B就得益于創(chuàng)新早篩產(chǎn)品的不斷放量。

一方面，包括常衛(wèi)清、噗噗管等原有產(chǎn)品收入規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。比如常衛(wèi)清收入規(guī)模達(dá)3.6億元，同比增長(zhǎng)266.2%；噗噗管銷(xiāo)售收入為2.0億元，同比增長(zhǎng)73.7%。

另一方面，新產(chǎn)品上市后的放量。公司2022年推出的幽幽管，上市第一個(gè)年度就實(shí)現(xiàn)2.1億元收入。

得益于此，諾輝健康2022年收入達(dá)到7.7億元，超過(guò)摘B門(mén)檻的5億港幣，最終成功撕下B標(biāo)簽。

/ 02 /方式二：新冠疫苗爆炸式增長(zhǎng)

當(dāng)然，在創(chuàng)新管線(xiàn)放量的方式也分為兩類(lèi)。一類(lèi)是上述可持續(xù)性的創(chuàng)新管線(xiàn)放量，另一類(lèi)則是偶然的契機(jī)，比如康希諾。

康希諾摘B的原因，是新冠疫苗的持續(xù)放量。

在新冠疫苗的競(jìng)爭(zhēng)中，康希諾是最早脫穎而出的選手之一，并且在后續(xù)也順利成為了加強(qiáng)針選手。

當(dāng)前，公司腺病毒載體疫苗克威莎，已獲批同源加強(qiáng)以及序貫接種，吸入劑型也獲批用于加強(qiáng)針。

得益于此，公司的收入突飛猛進(jìn)。2020年，公司收入為2489萬(wàn)元，2021年達(dá)到43億元。借此，公司成功摘B。

2022年，隨著新冠疫苗的需求有所減弱，康希諾的收入也有所下滑，為10.35億元。

/ 03 /方式三：類(lèi)似藥助力摘B

除了依靠創(chuàng)新藥摘B的方式，也有人是通過(guò)生物類(lèi)似藥達(dá)成目標(biāo)的。

所謂生物類(lèi)似藥，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是仿制藥。因?yàn)樯�物藥相�?duì)化學(xué)藥，分子結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，即便仿制也很難說(shuō)做到完全一樣，只能在免疫、生產(chǎn)工藝等多維度做到相似，所以只能以“類(lèi)似藥”相稱(chēng)。

專(zhuān)注生物類(lèi)似藥的策略，的確“穩(wěn)妥”。一方面，由于并不需要?jiǎng)?chuàng)新，類(lèi)似藥的研發(fā)難度要小很多；另一方面，由于幾大重磅單抗專(zhuān)利剛剛到期，有著巨大的可替代市場(chǎng)，并且國(guó)內(nèi)類(lèi)似藥剛剛起步，尚處藍(lán)海。

正是在這一背景下，復(fù)宏漢霖、博安生物成功依靠生物類(lèi)似藥率先摘B。從收入規(guī)模來(lái)看，類(lèi)似藥當(dāng)前市場(chǎng)并不差。

比如，2022年，復(fù)宏漢霖生物類(lèi)似藥銷(xiāo)售收入約23.3億元，同比增幅接近1倍。其中，漢曲優(yōu)®收入規(guī)模達(dá)到了16.96億元。

博安生物的主打管線(xiàn)，則是貝伐珠單抗類(lèi)似藥。博安生物將管線(xiàn)授權(quán)給大藥廠阿斯利康的銷(xiāo)售方式，2022年公司收入5.16億元，成功摘B。

       原文標(biāo)題 : 18A企業(yè)“摘B”啟示錄，成功的答案不止一個(gè)