《港灣商業(yè)觀察》王璐

9月13日，上海益諾思生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱，益諾思）將迎來上交所首發(fā)上會。

益諾思的科創(chuàng)板之路能否順利？

益諾思是一家專業(yè)提供生物醫(yī)藥非臨床研究服務(wù)為主的綜合研發(fā)服務(wù)（CRO）企業(yè)，作為國內(nèi)最早同時具備NMPA的GLP認(rèn)證、OECD的GLP認(rèn)證、通過美國FDA的GLP檢查的企業(yè)之一，與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，具備了行業(yè)內(nèi)具有競爭力的國際化服務(wù)能力，為全球的醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供全方位的符合國內(nèi)及國際申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的新藥研究服務(wù)。

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營收凈利潤表現(xiàn)不錯

招股書介紹，截至2022年12月31日，益諾思已擁有近6萬平方米的現(xiàn)代化設(shè)施，擁有一支業(yè)務(wù)精湛、綜合素質(zhì)高的研究隊(duì)伍，累計(jì)服務(wù)國內(nèi)外640余家制藥公司、新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)和科研院所；累計(jì)完成10000余項(xiàng)臨床及非臨床評價專題研究服務(wù)；累計(jì)按照國際標(biāo)準(zhǔn)完成2700余項(xiàng)非臨床評價專題研究服務(wù)；累計(jì)完成950余套創(chuàng)新藥物的非臨床評價項(xiàng)目（包括藥代、安全性評價）等。

截至去年年末，公司已助力國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)NDA／BLA成功案例14例，IND注冊成功案例270余例，同時協(xié)助60余個創(chuàng)新藥獲批了美國、歐盟、韓國及澳洲等國外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注冊申報(bào)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2020年－2022年，益諾思實(shí)現(xiàn)營收3．34億元、5．82億元和8．63億元，歸母凈利潤分別為4237．20萬元、8672．74萬元和1．35億元。非臨床 CRO 業(yè)務(wù)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，是公司主營業(yè)務(wù)收入的最主要的組成部分。報(bào)告期內(nèi)非臨床 CRO 業(yè)務(wù)收入分別為 3．12億元、5．47億元和8．23億元。

毛利率方面，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39．80％、38．40％和40．35％，呈現(xiàn)一定波動。上述期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用總額分別為1993．83萬元、2787．37萬元及5234．12萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5．97％、4．79％和6．06％。

益諾思表示，在2022年研發(fā)投入涉及的廣度和強(qiáng)度明顯增大。從組織形式上來看，公司在2022年初設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新中心，配備專門的研發(fā)人員，形成專職加兼職的研發(fā)組織形式，增加了人員方面的投入；從項(xiàng)目投入來看，公司在新技術(shù)平臺的建立和原有技術(shù)平臺的完善方面的投入強(qiáng)度均有較大增長，具體表現(xiàn)為研發(fā)項(xiàng)目及其子任務(wù)數(shù)量增加較多。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為2962．83萬元、1．07億元及1．80億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為5．70％、8．48％和8．95％。同一時期，公司存貨賬面價值分別為2．13億元、3．97億元和4．89億元，占流動資產(chǎn)總額的比例分別為40．97％、31．61％和24．32％。

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存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)弱同行

報(bào)告期內(nèi)，益諾思應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為13．45次、8．55次及6．02次，呈現(xiàn)不斷下滑態(tài)勢。公司表示，2021年及2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降系公司訂單簽訂后均約定需要支付一定比例的首付款，公司新簽訂單較多，達(dá)到首期及較為前期的收款條件的合同較多使得應(yīng)收賬款余額增速明顯高于營業(yè)收入增速。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1．22次、1．18次和1．16次，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，主要原因系報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、合同履約成本增加較多以及實(shí)驗(yàn)用猴價格大幅上漲使得原材料金額增加所致。

值得關(guān)注的是，與同行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率比較，益諾思顯得差距較大，同行平均值期內(nèi)分別為9．65次、6．42次和4．91次。

益諾思回應(yīng)稱，在同行業(yè)上市公司中，公司和昭衍新藥的存貨周轉(zhuǎn)率相對較低，美迪西和康龍化成的存貨周轉(zhuǎn)率相對較高。主要系公司與昭衍新藥的主要業(yè)務(wù)均為非臨床安全性評價業(yè)務(wù)，大多采用時點(diǎn)法確認(rèn)收入，各報(bào)告期末合同履約成本較高，因此存貨周轉(zhuǎn)率較低。

關(guān)于原材料成本方面，招股書透露，報(bào)告期內(nèi)涉及使用實(shí)驗(yàn)用猴的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為1．17億元、2．6億元和4．14億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為35．12％、44．77％和48．00％。

實(shí)驗(yàn)用猴等實(shí)驗(yàn)動物是益諾思的主要原材料。近年來，由于突發(fā)性公共衛(wèi)生事件的影響導(dǎo)致我國實(shí)驗(yàn)用猴進(jìn)出口業(yè)務(wù)暫停以及相關(guān)疫苗、中和抗體的研發(fā)占用了大量非人靈長類動物（公開資料顯示，2020年國內(nèi)內(nèi)需達(dá)4萬只，其中用于COVID－19疫苗和藥物研發(fā)的實(shí)驗(yàn)猴高達(dá)6000只，約占既往國內(nèi)年用猴量的20％），導(dǎo)致公司上游原材料靈長類動物（如食蟹猴、恒河猴等）的資源稀缺，相應(yīng)采購價格持續(xù)上漲。2023年上半年實(shí)驗(yàn)用猴價格自2023年年初高點(diǎn)回落后，進(jìn)入一個相對平穩(wěn)并略有波動的狀態(tài)。

據(jù)悉，益諾思此次擬募集資金16億元，分別用于益諾思總部及創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心項(xiàng)目、高品質(zhì)非臨床創(chuàng)新藥物綜合評價平臺擴(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

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原文標(biāo)題 ： ？益諾思業(yè)績增速不錯：存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)弱同行，受實(shí)驗(yàn)用猴價格影響大