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無休止的戰(zhàn)爭(zhēng)

如果這場(chǎng)快遞大戰(zhàn)還要繼續(xù)持續(xù)下去,投資者并沒有理由在資本市場(chǎng)上定出高價(jià)。

關(guān)于百世獲得阿里的持續(xù)性支持,和極兔的多次融資,有一點(diǎn)不容易被理解:資本為何要投資一個(gè)股價(jià)、市值表現(xiàn)都不怎么樣的行業(yè)?

首先需要辯證觀察的是,雖然快遞公司的利潤(rùn)出現(xiàn)了普遍的下降,但其收入規(guī)模幾乎都是在快速增長(zhǎng)的。在低價(jià)運(yùn)費(fèi)的基礎(chǔ)上,快遞公司仍然實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。

2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的企業(yè)之一申通快遞營(yíng)業(yè)收入110．2億元,同比2020年中報(bào)增長(zhǎng)了19%。同樣的數(shù)據(jù),圓通速遞增長(zhǎng)33．70%,韻達(dá)股份增長(zhǎng)27．18%,中通快遞增長(zhǎng)33．72%,順豐增長(zhǎng)24．2%。

根據(jù)國(guó)家郵政局公布的2021年上半年數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成493．9億件,同比增長(zhǎng)45．8%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4842．1億元,同比增長(zhǎng)26．6%,且“各月增速均在20%以上,單月業(yè)務(wù)量逐漸逼近百億大關(guān),不斷創(chuàng)下歷史新高。”

電商在下沉市場(chǎng)普及成熟后,行業(yè)整體的規(guī)模盤子仍在快速擴(kuò)張中。快遞公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)卻無法和整體數(shù)據(jù)相匹配,這是一種人為因素的失真。

上市公司市值是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來利潤(rùn)總和的估算。目前申通、圓通、韻達(dá)、中通、德邦、順豐、百世再加上極兔估值的總和僅為6600億元左右,也因?yàn)殡y看的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而變得難看。

相比之下,美國(guó)UPS一家公司的市值就高達(dá)1719億美元,約合人民幣1．2萬億元。

百世快遞股價(jià)表現(xiàn)(2019年2月至今)

但這并不意味著,快遞公司們的股價(jià)能夠因?yàn)楸坏凸蓝�立即上漲。如果這場(chǎng)快遞大戰(zhàn)還要繼續(xù)持續(xù)下去,投資者并沒有理由在資本市場(chǎng)給它們定出高價(jià)。

目前看來,快遞行業(yè)CR8大戰(zhàn)繼續(xù)打下去的概率不低。一次非典型的漲價(jià),不足以宣告這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)發(fā)生大的改變。主要的原因有以下幾點(diǎn):

1．快遞主要作為電商配套服務(wù)部門的功能,短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變。在商品流通這條產(chǎn)業(yè)鏈上,快遞物流企業(yè)的功能定位無法發(fā)生變化,這意味著其商業(yè)模式、業(yè)務(wù)邏輯也無法發(fā)生根本變化;

2．快遞CR8——剩下的頭部集團(tuán)軍都處在幾家電商巨頭的支持下,無法形成行業(yè)共謀,運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅度上漲的概率極低;

3．在資本市場(chǎng)和零售巨頭眼里,電商是比物流更大的利益,因此會(huì)盡可能拉低物流價(jià)格,以確保電商商業(yè)模式成立。從百世到極兔,這個(gè)過程從未間斷過。

4．快遞公司雖然凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幾乎消失,但存量利潤(rùn)仍在,全行業(yè)虧損等極端情況尚未出現(xiàn)。沒有極端情況,行業(yè)就沒有必須破釜沉舟去改變的決心。

對(duì)于快遞公司乃至整個(gè)物流行業(yè)來說,過度競(jìng)爭(zhēng)都是一個(gè)無法扭轉(zhuǎn)的局面。在強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)上游面前,沒有游戲規(guī)則的改變,利益分配的改變幾乎不會(huì)發(fā)生。