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一筆水到渠成的交易

搜狐略有遺憾

本次交易，騰訊給出的意向價(jià)格較上周五搜狗的收盤(pán)價(jià)高出56．5％，較搜狗近30個(gè)交易日的平均股價(jià)高出84．9％，是一份標(biāo)準(zhǔn)的溢價(jià)收購(gòu)要約，照此計(jì)算，搜狐將獲得12億美元現(xiàn)金。

另一邊，在十余年的陪伴和支持后，今朝分別，搜狐難免遺憾徐徐。2015年，張朝陽(yáng)曾表示：“搜狗是與百度抗衡的重要理由”，失去搜狗意味著少了一群數(shù)量龐大，活躍度較高的用戶群體，也失去了和百度抗衡的主體，可能會(huì)對(duì)搜狐的流量入口造成沖擊，再者，搜狗一直以來(lái)都是搜狐的營(yíng)收主體，短時(shí)間內(nèi)搜狐的營(yíng)收會(huì)有所降低。

但無(wú)論如何，此時(shí)賣(mài)掉搜狗，張朝陽(yáng)在時(shí)間點(diǎn)的拿捏上恰到好處。復(fù)蘇期的搜狐需要資金，12億美元的現(xiàn)金有助于減輕財(cái)務(wù)壓力，優(yōu)化集團(tuán)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并對(duì)搜狐接下來(lái)的發(fā)展提供充足的“彈藥”。

張朝陽(yáng)很看種現(xiàn)金流為正，曾表示扣除搜狗影響，搜狐2020年將實(shí)現(xiàn)盈利。至于為什么要扣除搜狗，張朝陽(yáng)解釋到，“搜狗現(xiàn)金流其實(shí)沒(méi)有問(wèn)題，這么多年還是賺了不少錢(qián)的，現(xiàn)在大概有10億美元趴在賬上，虧損一兩個(gè)季度對(duì)它沒(méi)有影響。但是對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，集團(tuán)現(xiàn)金流為正是非常重要的。”

對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，搜狗2020年一季度平均日活躍用戶數(shù)達(dá)4．8億，同比增長(zhǎng)9％，在國(guó)內(nèi)PC端和移動(dòng)端的輸入法產(chǎn)品中均位列第一，日均語(yǔ)音請(qǐng)求量峰值達(dá)14億，規(guī)模優(yōu)勢(shì)加持下，有助于強(qiáng)化自身搜索能力，通過(guò)構(gòu)建搜索＋信息流推薦的閉環(huán)效應(yīng)，提升騰訊社交及騰訊廣告業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，抗衡百度、頭條的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

另外，為了打破單一營(yíng)收結(jié)構(gòu)，拓展盈利渠道，2019年以來(lái)搜狗大力押注AI業(yè)務(wù)，相繼推出錄音筆、翻譯寶等多款A(yù)I語(yǔ)音智能硬件，但作為一項(xiàng)全新嘗試，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)的道路注定坎坷，擁擠的賽道、高昂的時(shí)間成本、資金成本都是擺在眼前的挑戰(zhàn)。反倒是如果將其納入騰訊龐大的生態(tài)體系，跳出“賺多少錢(qián)”的衡量產(chǎn)品價(jià)值的方式，從協(xié)同的角度來(lái)看，不失為騰訊補(bǔ)足C端業(yè)務(wù)短板的一個(gè)好選擇。

比如，針對(duì)騰訊計(jì)劃收購(gòu)搜狗一事，交銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)稱，“搜狗搜索業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)承壓，雙方已在業(yè)務(wù)多方達(dá)成合作，騰訊貢獻(xiàn)搜狗1／3流量，并入騰訊生態(tài)后與后者在搜索業(yè)務(wù)和AI語(yǔ)音領(lǐng)域有進(jìn)一步協(xié)同，騰訊或?yàn)樗压匪阉髁髁孔儸F(xiàn)注入新血，能夠有效調(diào)整搜狗收入結(jié)構(gòu)�！�

對(duì)搜狗來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，騰訊為單一最大股東；業(yè)務(wù)上，據(jù)搜狗上市時(shí)的招股書(shū)顯示，其38．2％的搜索流量來(lái)自騰訊。在騰訊的諸多產(chǎn)品中，搜狗搜索都是默認(rèn)搜索引擎，雙方的默契度已形成。

借助于騰訊的力量，搜狗不僅可以通過(guò)業(yè)務(wù)＋流量整合打破“瀏覽器”業(yè)務(wù)天花板，同時(shí)強(qiáng)大的資本實(shí)力也可以支持搜狗在語(yǔ)音、視覺(jué)、翻譯、問(wèn)答等領(lǐng)域獲得更多發(fā)展機(jī)遇，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。