文|王欣

雖然頭頂著“精神�？漆t(yī)院第一股”的頭銜,但康寧醫(yī)院想要在A 股順利上市顯然沒(méi)有那么容易。

作為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)精神�？漆t(yī)院,康寧醫(yī)院可謂風(fēng)頭出盡。

早在2015年,在喊出“中國(guó)現(xiàn)有超過(guò)1．8億人患有精神疾病”的信號(hào)后,其赴港股上市,成為“精神專科醫(yī)院第一股”,上市首日股價(jià)就大漲24．29%。

看似風(fēng)光無(wú)限的康寧醫(yī)院,近日又發(fā)布公告稱,繼上次沖刺A股失敗后,其又再次啟動(dòng)A股上市。

康寧醫(yī)院表示,此次擬募集資金合計(jì)為3．02億元,將分別用于溫州康寧臺(tái)州中心醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、溫州樂(lè)寧老年護(hù)理中心項(xiàng)目、浙江怡寧健康科技有限公司社會(huì)心理服務(wù)臺(tái)體系建設(shè)研發(fā)項(xiàng)目。

不過(guò),對(duì)此卻有媒體表示,康寧醫(yī)院此次的回A上市,是由于其在港已不在受資本的追捧,而回歸A股市場(chǎng)是為了尋找更高的估值溢價(jià)。

此外,康寧醫(yī)院在收入上過(guò)度依賴于醫(yī)保,業(yè)績(jī)已存在隱患,而其在經(jīng)營(yíng)管理方面還存在諸多醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)等。

【重啟A股上市遭質(zhì)疑】

實(shí)際上,康寧醫(yī)院已不止一次表露出對(duì)沖刺A股市場(chǎng)的野心。

早在2016年7月,康寧醫(yī)院就已經(jīng)開始進(jìn)擊A股資本市場(chǎng),中信建投為其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),但由于更換法律顧問(wèn)和簽字律師離職等原因,在次年的3月和7月,其兩次中止審核,隨后又在同年12月再次啟動(dòng)A股上市。

2018年,因在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定、關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易、工業(yè)物業(yè)改為醫(yī)療用途、房地產(chǎn)投資等方面存在疑問(wèn),最終康寧醫(yī)院的IPO申請(qǐng)被發(fā)審委否決,標(biāo)志著,康寧醫(yī)院的第一次沖刺A股市場(chǎng)的愿望“泡湯”。

不過(guò),這并沒(méi)有打消康寧醫(yī)院進(jìn)擊A股市場(chǎng)的決心。經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)整,在2020年9月,隨著浙江證監(jiān)局官網(wǎng)向外界披露的一份關(guān)于康寧醫(yī)院輔導(dǎo)備案的文件,預(yù)示著康寧醫(yī)院又再次踏上了沖擊A股市場(chǎng)的征程。今年,康寧醫(yī)院也再次發(fā)表公告證實(shí),其擬申請(qǐng)?jiān)俅螁��?dòng)A股上市。

據(jù)悉,康寧醫(yī)院已經(jīng)在港股成功上市,但其又為何急于在A股上市。對(duì)此,康寧醫(yī)院稱,要把握機(jī)遇不斷增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和影響力,更好地為廣大民眾提供優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)。

但有媒體似乎并不那么認(rèn)為并報(bào)道稱,康寧醫(yī)院急于回歸或許是因?yàn)楣�司在港股市�?chǎng)市值被長(zhǎng)期低估,投資者不能獲得更好的投資回報(bào),回歸A股市場(chǎng)或是尋求更高的市值溢價(jià)。

與此同時(shí),二級(jí)市場(chǎng)的情況似乎也在暗示著這一點(diǎn)。在2015年,康寧醫(yī)院在登陸港股市場(chǎng)首日的發(fā)行價(jià)是38．7港元/股,在上市第二個(gè)交易日其股價(jià)創(chuàng)下51．60港元/股的歷史記錄后,康寧醫(yī)院的股價(jià)便難言樂(lè)觀了,截止今年10月25日開盤,其股價(jià)為31．15港元/股,較高點(diǎn)跌幅達(dá)39．63%。

【業(yè)績(jī)存隱患】

雖然在A股上市上并不順利,但康寧醫(yī)院的總收入?yún)s十分可觀。

財(cái)報(bào)顯示,康寧醫(yī)院的總營(yíng)收由2016年的4．15億元一路漲至10．31億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為25．50%。到了2021年,康寧醫(yī)院依舊保持著營(yíng)收的高速增長(zhǎng),數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年,其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6．23億元,同比增長(zhǎng)33．89%。

從業(yè)務(wù)方面來(lái)看,康寧醫(yī)院的自有醫(yī)院運(yùn)營(yíng)的收入在營(yíng)業(yè)收入中占比較高。財(cái)報(bào)顯示,2021年上半年,該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5．76億元,占收入比例為92．55%。

若僅看總營(yíng)收這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),康寧醫(yī)院取得的成績(jī)的確喜人,但過(guò)高的營(yíng)收卻沒(méi)有給其帶來(lái)相匹配的盈利。財(cái)報(bào)顯示,2016年至2020年,康寧醫(yī)院的凈利潤(rùn)分別為6883．20萬(wàn)元、4907。08萬(wàn)元、8059．57萬(wàn)元、5728．94萬(wàn)元和7000．01萬(wàn)元,整體來(lái)看波動(dòng)較大。

究其原因,因擁有定點(diǎn)醫(yī)院的屬性,康寧醫(yī)院在收入上存在過(guò)度依賴醫(yī)保的情況。當(dāng)然,過(guò)重的醫(yī)保付費(fèi)方式會(huì)導(dǎo)致其住院平均每床日收入的減少,阻礙著著其利潤(rùn)的增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示,2018年至2020年,康寧醫(yī)院公共醫(yī)療保險(xiǎn)的結(jié)算金額占同期銷售商品及提供勞務(wù)收到現(xiàn)金的比例分別為56．6%、58．2%和61．4%,呈逐年增加的趨勢(shì)。

平安證券也在研報(bào)中表示,我國(guó)老齡化加劇帶來(lái)醫(yī)保支出大幅增長(zhǎng),控費(fèi)仍為醫(yī)藥政策的主旋律�？梢�,康寧醫(yī)院今后想大幅度的盈利將存在一定的壓力。

此外,隨著盈利還存在一定的壓力外 康寧醫(yī)院持續(xù)攀升的負(fù)債也值得重視。財(cái)報(bào)顯示,康寧醫(yī)院的負(fù)債總額從2015年的5．62億元已增至2020年的9．35億元,到了2021年上半年,康寧醫(yī)院的負(fù)債總額更是突破10億元至10．39億。

【醫(yī)療事故頻發(fā)】

對(duì)于醫(yī)院來(lái)說(shuō),醫(yī)療事故顯然是不能觸摸的“高壓線”。然而反觀康寧醫(yī)院,這條“高壓線”似乎一直高懸在頭上,近年來(lái),康寧醫(yī)院頻繁被曝出醫(yī)療事故和違規(guī)問(wèn)題。

企查查顯示,近幾年,康寧醫(yī)院違規(guī)被處罰事件似乎并沒(méi)有間斷過(guò)。2018年5月,因不正當(dāng)價(jià)格行為,康寧醫(yī)院被市發(fā)改委行政處罰。2019年12月,因醫(yī)療廢物貯存設(shè)施不符合衛(wèi)生要求,康寧醫(yī)院被溫州市衛(wèi)生健康委開具行政罰單。據(jù)AI財(cái)經(jīng)社報(bào)道,2021年6月,康寧醫(yī)院又收到了一張來(lái)自溫州市衛(wèi)生健康委員開具的罰單。

此外,早在2017年,證監(jiān)會(huì)就對(duì)康寧醫(yī)院的醫(yī)護(hù)人員專業(yè)性提出了疑問(wèn),但從目前來(lái)看,這份質(zhì)疑依舊沒(méi)有打破。

2018年,中國(guó)網(wǎng)就曾報(bào)道,康寧醫(yī)院存在精神分裂癥患者互相打架、跳樓自殺等情況,還曾發(fā)生過(guò)誤診,導(dǎo)致患者治療過(guò)程中意識(shí)喪失,心跳驟停,發(fā)生腦功能障礙。

2021年3月,根據(jù)平陽(yáng)縣衛(wèi)生健康局開具的罰單顯示,因使用5名非衛(wèi)生技術(shù)人員從事衛(wèi)生技術(shù)工作,康寧醫(yī)院被平陽(yáng)縣衛(wèi)生健康局處于3800的罰款。

顯而易見,目前康寧醫(yī)院在財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)管理等方面還存在著亟需解決的問(wèn)題,而對(duì)于康寧醫(yī)院能否會(huì)拿到A股的進(jìn)場(chǎng)門票,氫財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。