8月18日，為了活躍資本市場(chǎng)、提振投資者，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列措施，其中提到：

進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)特色估值體系建設(shè)，突出扶優(yōu)限劣，研究對(duì)于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案。

或許，近半數(shù)在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥企業(yè)都將受到一定的影響。

/ 01 / “破發(fā)”，主要影響創(chuàng)新藥企

對(duì)于科創(chuàng)板醫(yī)藥板塊來(lái)說(shuō)，影響最大的是“破發(fā)”條件。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至目前，科創(chuàng)板共有75家醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)的企業(yè)，其中42家處于“破發(fā)”狀態(tài)。從“破發(fā)”幅度來(lái)看，不少企業(yè)距離上岸還有較遠(yuǎn)的距離。

如下圖所示，以最新股價(jià)來(lái)看，共有8家企業(yè)“破發(fā)”幅度超過(guò)50%。如果將“破發(fā)”范圍放寬至30%，企業(yè)數(shù)量將增加至25家。

其中，“破發(fā)”占比最大的是創(chuàng)新藥企。25家“破發(fā)”超過(guò)30%的企業(yè)中，創(chuàng)新藥企數(shù)量為9家；而8家“破發(fā)”幅度超過(guò)50%的企業(yè)中，4家為創(chuàng)新藥企。

對(duì)于這些創(chuàng)新藥企來(lái)說(shuō)，大部分暫未有藥物進(jìn)入商業(yè)化階段。如果再融資收緊，并不是好消息。

/ 02 / “破凈”，主要影響IVD企業(yè)

相對(duì)來(lái)說(shuō)，“破凈”角度對(duì)于創(chuàng)新藥企影響較小。畢竟，這些企業(yè)大部分屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，資產(chǎn)并不重。

但是，該指標(biāo)對(duì)于IVD企業(yè)影響較大。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，科創(chuàng)板共有6家藥企處于“破凈”狀態(tài)，均為IVD企業(yè)。

之所以IVD企業(yè)更容易受到“破凈”指標(biāo)影響，原因在于這類企業(yè)依靠過(guò)去幾年的新冠紅利，儲(chǔ)備了極為豐厚的現(xiàn)金，導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模快速上升，而后新冠時(shí)期，股價(jià)普遍大幅下挫，由此，出現(xiàn)了“破凈”的情形。

盡管股價(jià)“破凈”，但過(guò)去幾年它們已經(jīng)積累了足夠豐厚的現(xiàn)金，因此，即便針對(duì)這類企業(yè)的再融資收緊，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不會(huì)帶來(lái)太大影響。

當(dāng)然，即便是“破發(fā)”的創(chuàng)新藥企，是否會(huì)受到影響、影響有多大，仍需要特定情形特定分析。根據(jù)證監(jiān)會(huì)口徑，只是“適當(dāng)限制”，而非絕對(duì)禁止。

       原文標(biāo)題 : A股再融資“收緊”，或影響超半數(shù)科創(chuàng)板藥企