02  新業(yè)務(wù)何時(shí)雄起？

盡管順豐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊（時(shí)效業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)）是集團(tuán)核心，但在此之外，順豐還需要尋找到新的盈利點(diǎn)，為此，近些年順豐一直在擴(kuò)展新業(yè)務(wù)。

此前，順豐多次探索電商領(lǐng)域，王衛(wèi)曾堅(jiān)持認(rèn)為，做電商是一個(gè)機(jī)會(huì)。

最早自2010年始，順豐嘗試做電商的步伐一直沒有停止過，從定位日用品的“E商圈”，到定位高端禮品的“尊禮會(huì)”，再到定位高端食品的電商平臺(tái)順豐優(yōu)選。2014年，順豐又推出O2O社區(qū)店“嘿客”，等等動(dòng)作不一而足。

可以說，盡管屢戰(zhàn)屢敗，順豐依舊尋找各種機(jī)會(huì)布局商流。

最近一次在電商領(lǐng)域的嘗試，則是在一度引發(fā)資本亂戰(zhàn)的社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域。2021年初，順豐低調(diào)上線生鮮配送平臺(tái)“豐伙臺(tái)”，外界一度認(rèn)為順豐將借社區(qū)團(tuán)購風(fēng)口再度進(jìn)軍電商領(lǐng)域，但后續(xù)得到王衛(wèi)在投資者交流會(huì)上的否認(rèn)。

總的來說，在付出數(shù)十億教訓(xùn)后，順豐電商領(lǐng)域無太大起色。

電商之外，順豐圍繞大物流領(lǐng)域廣泛布局。根據(jù)順豐年報(bào)，2018年至2020年，包括快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城、國際、供應(yīng)鏈物流在內(nèi)的新業(yè)務(wù)占總營收的比重由18．9％上升至28．24％。

而2021年最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，順豐新業(yè)務(wù)的整體占比從2020年28．2％提升到2021年的占比38％，增幅高達(dá)近10％。

隨著新業(yè)務(wù)營收擴(kuò)大，虧損幅度也不小，2020年順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)虧損了11．58億元，供應(yīng)鏈物流和同城業(yè)務(wù)則共計(jì)虧損10．64億元。

最新財(cái)報(bào)中，快運(yùn)分部虧損5．82億元，上年同期虧損9．08億元；同城分部虧損8．99億元，同比擴(kuò)大19％。

其中，2021年，因并表嘉里物流，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入達(dá)392億元，占比由8．5％提升至18．9％，成為第三大營收來源。并表的收入也直接影響了集團(tuán)的凈利潤。

這里主要看快運(yùn)、同城業(yè)務(wù)。同城急送業(yè)務(wù)于2021年底拆分獨(dú)立上市，順豐仍為其控股股東，納入順豐控股合并報(bào)表范圍。

順豐同城財(cái)報(bào)顯示，2021年其營收總額達(dá)到了81．74億元，同比增長68．8％；毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正，為9480萬元，毛利率達(dá)到1．2％；凈虧損為8．99億元，較去年的7．58億元有所增長。

到目前為止，同城配送業(yè)務(wù)雖然在順豐整體收入中占比仍較低，但依舊是順豐控股幾大業(yè)務(wù)中凈利率最低的板塊，并拖累了順豐控股的整體盈利情況。

據(jù)此前順豐同城招股書顯示，2018年至2020年，順豐同城凈虧損為3．3億、4．7億、7．58億。原因在于，短時(shí)間內(nèi)不可替代的人力成本作為即時(shí)配送行業(yè)最大的成本，沒有降低的可能，加之規(guī)模效應(yīng)難以實(shí)現(xiàn)，盈利就變得遙不可及。

現(xiàn)階段，非餐場景的拓展也是其重心之一，但長期來看，還需要關(guān)注近場電商能否成為同城急送業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)。

再看快運(yùn)領(lǐng)域，回顧快運(yùn)業(yè)近幾年的發(fā)展，一方面，快遞巨頭開始涉足快運(yùn)業(yè)務(wù)。另一方面，傳統(tǒng)快運(yùn)企業(yè)加速謀求轉(zhuǎn)型。

此前在2021年11月11日，安能物流在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，拿下“港股快運(yùn)第一股”之位。至此，場上的玩家主要為順豐、德邦、安能、以及中通快運(yùn)、百世快運(yùn)、壹米嘀嗒。

近期，京東收購德邦。顯然，京東看中的正是德邦的快運(yùn)優(yōu)勢，以此布局零擔(dān)快運(yùn)賽道�，F(xiàn)階段，順豐快運(yùn)營收優(yōu)勢較為明顯，隱隱成為快運(yùn)龍頭。

在行業(yè)加速整合出清下，快運(yùn)領(lǐng)域或?yàn)闋帄Z市場份額迎來更為激烈的價(jià)格戰(zhàn)拼殺。對(duì)于順豐來說，此舉或?qū)�順豐快運(yùn)未來的增長和盈利產(chǎn)生影響。

03  如何重回“快遞茅”？

此前，作為快遞行業(yè)的龍頭企業(yè)，一向保持良好業(yè)績增長的順豐也被股民稱為“快遞茅”，意指順豐有茅臺(tái)一樣的競爭優(yōu)勢和成長性。

如今來看，順豐雖有止跌趨勢，但與曾經(jīng)的“快遞茅”相差甚遠(yuǎn)。

此前在一季報(bào)公布后的2020年度股東大會(huì)上，對(duì)于未來預(yù)期，王衛(wèi)表示：

“公司不會(huì)一味燒錢來做新業(yè)務(wù)，但短期利潤承壓若能換來長期競爭力，有機(jī)會(huì)將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇，愿意調(diào)低未來1－2年利潤率預(yù)期，這是重要的戰(zhàn)略�！�

順豐一季度虧損的原因，本質(zhì)上是產(chǎn)能周期與需求周期錯(cuò)位，導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)與成本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)脫節(jié)。

在低利潤預(yù)期下，順豐要想重新喚回投資者的信心，重回“快遞茅”，無疑需要業(yè)務(wù)層面的實(shí)打?qū)嵉某煽儭?/p>

目前來看，最能夠打動(dòng)投資者的，無非是在國際化、擴(kuò)容量、降成本三大領(lǐng)域。

此前在2021年9月28日，順豐控股發(fā)布公告表示，其全資子公司已完成對(duì)嘉里物流9．31億股股份的收購，此次收購股份約占嘉里物流已發(fā)行股本的51．5％。

對(duì)于收購嘉里物流，順豐方面此前表示，主要是為了進(jìn)一步提升公司一體化綜合物流解決方案能力，以及完善貨運(yùn)代理及國際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。

嘉里物流是以亞洲為基地的國際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商，數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，嘉里物流位于中國大陸以外的物流營運(yùn)業(yè)務(wù)收入為88億港元，占物流營運(yùn)總營收的72％，同比增長4．4％。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年UPS國際業(yè)務(wù)占總營收的19％，2021財(cái)年FedEx國際業(yè)務(wù)占總營收的30％。而順豐國際業(yè)務(wù)（不含嘉里物流）僅占總營收的4％，倘若以此對(duì)標(biāo)，順豐在營收占比上仍有上升空間。

同樣還要關(guān)注國內(nèi)的市場動(dòng)作。今年2月16日，民航局運(yùn)輸司司長梁楠透露，鄂州花湖機(jī)場的機(jī)場工程、航油工程、順豐航空基地第一期工程等已基本建成。

作為國內(nèi)規(guī)模最大的貨運(yùn)航空公司，2021年上半年，順豐已擁有自營貨機(jī)66架，租賃貨機(jī)13架等等，盡管在國內(nèi)擁有突出優(yōu)勢，但與國際快遞巨頭（DHL、UPS、FedEx）仍存在較大差距。

與此同時(shí)，可以看到圓通、京東等物流公司也正在發(fā)力自身的航空業(yè)務(wù)。顯然，建設(shè)自己的貨運(yùn)機(jī)場，是成長為國際快遞巨頭的必經(jīng)之路。

最值得關(guān)注的還是成本端的動(dòng)作。2021年上半年，順豐提出“四網(wǎng)融通”，加強(qiáng)速運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)及加盟網(wǎng)絡(luò)的場地、線路等資源整合優(yōu)化。

所謂“四網(wǎng)融通”，即是指通過融合上述四個(gè)網(wǎng)絡(luò)，達(dá)成資源復(fù)用，以此來降低運(yùn)營成本。

拿上文提到的時(shí)效快遞和經(jīng)濟(jì)快遞之間的“左右互搏”來說，“四網(wǎng)融通”是從成本端解題的方式。據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，“四網(wǎng)融通”是否能把成本降下來挺有難度，實(shí)際操作過程中將面臨資源調(diào)配問題。

以上三大領(lǐng)域，是順豐回歸“快遞茅”的關(guān)鍵。不過，再好的戰(zhàn)略，也面臨知易行難的窘境，順豐能否修復(fù)市場信心，還需要更多時(shí)間證明。

參考資料：

財(cái)新周刊《順豐搏命下沉市場》

《順豐控股2021年報(bào)業(yè)績會(huì)紀(jì)要》

國金證券《順豐控股：壁壘夯實(shí)，成長空間廣闊》

       原文標(biāo)題 : 該不該抄底順豐？