經(jīng)歷了新三板退市的小i機(jī)器人，馬上就要面對(duì)下一輪IPO了，如果一年內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)上市，公司就可能易主。追根溯源，資本輸血模式已經(jīng)走不通，小i的資本之路最終還應(yīng)回歸業(yè)務(wù)之路。

理論上來(lái)說(shuō)，“潛水”了很久的小i機(jī)器人，已經(jīng)進(jìn)入了IPO一年倒計(jì)時(shí)。

算力智庫(kù)從不同渠道獲悉，智臻智能（小i機(jī)器人產(chǎn)品所屬的企業(yè)名稱）正積極籌備港股上市，這一消息也獲得公司內(nèi)部某員工的佐證：“管理層近期頻繁赴港，應(yīng)該是在忙上市的事。”

然而，與一般企業(yè)上市“里程碑”式的意義相比，小i的這一次上市或許只是走投無(wú)路的保命戰(zhàn)。

這并非小i首次沖擊資本市場(chǎng)。早在2015年12月17日，智臻智能就已登陸新三板，但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，始終在“營(yíng)收數(shù)千萬(wàn)、凈利虧損數(shù)千萬(wàn)”的狀態(tài)下掙扎。

2017年10月，為緩解現(xiàn)金流壓力，智臻智能宣布欲融資約4．5億元，但最終僅獲得2．63億。

這次輸血的代價(jià)很大。協(xié)議規(guī)定，如果公司不能在2020年6月30日之前向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或其他證券監(jiān)管部門正式報(bào)送上市材料，就有可能會(huì)觸發(fā)領(lǐng)售權(quán)的行使條款，對(duì)外出售不低于51％的股權(quán)。換句話說(shuō)，如果不能按照約定時(shí)間提交上市申請(qǐng)，公司可能易主。

2018年4月25日，智臻智能從新三板退市，同時(shí)也踏上了下一次IPO的籌備之路。

1 資本輸血的不歸路

新三板、再融資、退市、IPO，核心訴求都在于輸血續(xù)命。據(jù)公開資料，小i在新三板上市前已融資至E輪，但“燒錢”卻是個(gè)無(wú)底洞，公司在上一次上市前從未盈利。

這一模式與近期受到熱議的瑞幸咖啡頗為神似。上月瑞幸咖啡正式提交IPO申請(qǐng)，尋求在納斯達(dá)克掛牌上市，融資至多1億美元。但反觀業(yè)績(jī)，2019年第一季度瑞幸咖啡凈虧損5．518億元，2018年全年凈虧損16．19億元。

顯而易見(jiàn)的是，輸血停止就意味著游戲結(jié)束。資本輸血的玩法已經(jīng)一再被證明是行不通的。

但對(duì)于技術(shù)尚不成熟，產(chǎn)業(yè)落地仍在探索中的科技型初創(chuàng)企業(yè)而言，“燒錢”似乎是無(wú)奈之舉，也是人工智能領(lǐng)域的普遍玩法。

連獨(dú)角獸也不例外。今年5月，人工智能獨(dú)角獸云知聲被爆正在申請(qǐng)科創(chuàng)板上市籌備工作。據(jù)了解，云知聲累計(jì)融資超20億人民幣，營(yíng)收已連續(xù)三年保持超100％同比增長(zhǎng)。但公司董事長(zhǎng)兼CTO梁家恩坦言：“云知聲總體仍然未盈利”。

在資本之路上摸爬滾打多年的小i也別無(wú)選擇。2018年11月15日，小i機(jī)器人亞太地區(qū)總部暨AI＋體驗(yàn)館在香港開幕，香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官林鄭月娥女士為開幕儀式揭幕。

這似乎是為香港上市做的鋪墊。畢竟香港上市流程相對(duì)容易，而A股市場(chǎng)IPO排隊(duì)企業(yè)眾多，存在時(shí)間和政策上的不確定性，對(duì)于已經(jīng)“自發(fā)”進(jìn)入IPO倒計(jì)時(shí)的小i而言恐是不能承受之重。

比時(shí)間更“重”的，還有業(yè)績(jī)壓力。按港交所上市門檻，企業(yè)上市須符合前三年合計(jì)溢利5000萬(wàn)港元（最近一年須達(dá)2000萬(wàn)港元），小i暫時(shí)恐仍“差一口氣”。何況，這還只是諸多IPO門檻之一。

從新三板退市后，小i未公開過(guò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但CEO朱頻頻去年曾透露，2017年公司收入接近3億元，約有4000萬(wàn)以上的利潤(rùn)，營(yíng)收增長(zhǎng)約150％。而算力智庫(kù)從公司員工處了解到，公司2018年已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超4億元。

2 主營(yíng)業(yè)務(wù)造血不暢

不管怎樣，驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的始終不會(huì)是“輸血”，而是“造血”。“造血”需要依靠穩(wěn)健的業(yè)務(wù)，但似乎小i的業(yè)務(wù)之路亦頗為曲折。

小i成立于2001年，在人工智能乃至互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域都可謂元老，但一直以來(lái)都面臨產(chǎn)品線過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題。至2016年，公司投入大量資源開發(fā)機(jī)器人、音箱等硬件設(shè)備，不但沒(méi)有做出“爆款”產(chǎn)品，反而令業(yè)績(jī)多年無(wú)法扭虧。直到2017年，公司裁掉了硬件部門，才首次實(shí)現(xiàn)盈利。

此后，小i回歸到“軟件”層面，打造智慧大腦，匯聚各行各業(yè)客服知識(shí)，再將標(biāo)準(zhǔn)化的客服知識(shí)“反哺”于各行業(yè)。實(shí)際上，小i從2015年起就開始打造合作伙伴體系，與各行業(yè)用戶共同尋找“智能＋”場(chǎng)景。

盡管“智能＋”場(chǎng)景無(wú)邊無(wú)際，但小i的盈利模式說(shuō)白了就是賣“知識(shí)”。