藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 屠俊

近日，貝達(dá)藥業(yè)裁員的消息就在行業(yè)中廣為流傳。多家媒體爆出，此次貝達(dá)藥業(yè)裁員的主要對(duì)象是其研發(fā)部門。而從其最新發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)中研發(fā)人員數(shù)量來看，其研發(fā)人員從2022年的647人下降為2023年的562多人，下降比例為13.14%。

事實(shí)上，此前三年間，貝達(dá)藥業(yè)非常舍得在研發(fā)中投入，近三年研發(fā)投入呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢(shì)，2022、2023年都在10億左右，占營(yíng)收約40%。但有觀點(diǎn)認(rèn)為，舍得在研發(fā)進(jìn)行投入的貝達(dá)藥業(yè)除了其引以為豪的首個(gè)國(guó)產(chǎn)第一代EGFR抑制劑（�？颂婺�，商品名：凱美納）以外，多年來都沒有爆款藥物誕生，以致其2022年后營(yíng)收增速明顯下滑，且多數(shù)研發(fā)管線處于前期階段，呈現(xiàn)青黃不接態(tài)勢(shì)。

而從其近日公布的2023年財(cái)報(bào)也顯示，出現(xiàn)了增利不增收的現(xiàn)象，且其管理費(fèi)用大幅下降，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，裁員、管理費(fèi)用下降增厚了其當(dāng)期利潤(rùn)，但這種方式的持續(xù)性有待考量。

2023年利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，但營(yíng)收停滯不前

4月19日晚間，貝達(dá)藥業(yè)公布了2023年度報(bào)告和一季度報(bào)告。

年報(bào)顯示，該公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為24.56億元，同比增長(zhǎng)3.35%；歸母凈利潤(rùn)約為3.48億元，同比增長(zhǎng)139.33%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同比增長(zhǎng)768.85%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為9.14億元，同比增長(zhǎng)198.05%。

2024一季度報(bào)告，該公司2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.36億元，同比增長(zhǎng)38.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9814.07萬元，同比增長(zhǎng)90.95%。

整體來說，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看2023年全年和2024年一季度利潤(rùn)的增速都非�？欤�2023年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了超過一倍。但值得注意的是，其2023年全年的營(yíng)收卻僅僅微增了3.35%。

有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，裁員、管理費(fèi)用下降對(duì)于其利潤(rùn)增長(zhǎng)有一定貢獻(xiàn)，但如果營(yíng)收持續(xù)不增長(zhǎng)，說明貝達(dá)藥業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，除了凱美納在過去10年快速放量，其后續(xù)的產(chǎn)品放量情況較慢，而這種利潤(rùn)的增長(zhǎng)或是不可持續(xù)的。

目前，該公司已擁有凱美納、貝美納、賽美納、伏美納、貝安汀五款上市產(chǎn)品。

其中，凱美納是其“基石產(chǎn)品”，作為國(guó)內(nèi)首個(gè)自主原研的小分子肺癌靶向藥物于2011年6月首個(gè)適應(yīng)癥獲批上市，于2017年2月納入醫(yī)保。但此前，貝達(dá)藥業(yè)一直被質(zhì)疑產(chǎn)品線過于單一，直到凱美納上市的9年后，貝美納才成為貝達(dá)藥業(yè)獲批上市的第二款產(chǎn)品，首個(gè)適應(yīng)癥在2020年11月上市。而其余幾款產(chǎn)品分別于2021、2023年上市。

雖然，貝達(dá)藥業(yè)在2023年財(cái)報(bào)中未公開每個(gè)產(chǎn)品的營(yíng)收情況，但是從其整體營(yíng)收來看，其營(yíng)收增速最快的為2018年-2021年，營(yíng)收增速分別為19.27%、26.94%、20.36%和20.08%，而凱美納無疑是營(yíng)收的最主要來源；而2022年，即使有多款新品已經(jīng)上市，其增速也僅在5.82%，明顯放緩。

從其管理費(fèi)用來看，2023年相較于同期出現(xiàn)了明顯的下降。2023年其管理費(fèi)用為2.61億，相較于2022年的4.55億下降了將近50%。有業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，開源節(jié)流為增厚其利潤(rùn)的主要原因。

三年研發(fā)投入將近30億，卻沒有爆款藥物誕生

在業(yè)內(nèi)看來，過去三年，貝達(dá)藥業(yè)非常舍得在研發(fā)中投入，財(cái)報(bào)顯示，其近三年研發(fā)投入呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢(shì)。2021-2023年研發(fā)投入分別為8.6億、9.77億和10億，占營(yíng)收比例分別為38.32%、41.12%和40.8%。

三年時(shí)間該公司的累計(jì)研發(fā)投入將近30億，但遺憾的是依然沒有做出一個(gè)像�？颂婺嵋粯拥谋�款。

從該公司的后續(xù)管線來看，貝達(dá)藥業(yè)官網(wǎng)顯示，推進(jìn)到三期臨床的藥物較少，除了兩款已上市藥物在拓展適應(yīng)癥，僅有一款CDK4/6抑制劑BPI-16350處于三期臨床階段。其余一款PD-1產(chǎn)品和另一款靶向于細(xì)胞毒性T淋巴細(xì)胞相關(guān)蛋白4（CTLA-4）的全人源單克隆抗體處于臨床二期，除了以上三款在研之外，都還處于臨床早期階段，研發(fā)節(jié)奏較慢。

此外，值得注意的是，在創(chuàng)新藥研發(fā)火熱的2020年前后，貝達(dá)藥業(yè)卻拿了大筆資金用來投資房地產(chǎn)。根據(jù)港股招股書，貝達(dá)藥業(yè)耗費(fèi)大量現(xiàn)金用于投資房地產(chǎn)，在2018年-2020年初，貝達(dá)藥業(yè)持有投資性房地產(chǎn)分別為5.24億元、5.77億元及0.36億元。

事實(shí)上，在2023年報(bào)里，貝達(dá)的賬上仍然有超過20億元的在建工程，這部分資產(chǎn)主要包括貝達(dá)夢(mèng)工場(chǎng)項(xiàng)目、嵊州創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目等項(xiàng)目。

       原文標(biāo)題 : 貝達(dá)藥業(yè)被曝裁員背后：去年增利不增收，研發(fā)人員下降13%