《港灣商業(yè)觀察》王心怡

2023年2月10日，微巴士在美國證監(jiān)會公開披露招股書，股票代碼WETO，擬在美國納斯達(dá)克IPO上市。

報告期內(nèi)，微巴士虧損并未好轉(zhuǎn)，與兩家主要公司的合作終止致使減少超百萬元收入。激烈的市場競爭下，微巴士如何守住當(dāng)前市場份額？

01

客戶及業(yè)務(wù)的集中度風(fēng)險

微巴士國內(nèi)主要運營主體為浙江優(yōu)巴科技有限公司。微巴士是一家數(shù)字化出行定制平臺，主要通過人工智能、大數(shù)據(jù)提供基于校園、旅游、通勤等多場景的一站式出行解決方案，并提供車輛智能硬件、智能云調(diào)度、出行數(shù)據(jù)庫、云安全等服務(wù)。產(chǎn)品涵蓋5座汽車到55座巴士。

在過去的2021財年、2022財年（財政年度結(jié)算日期為每年6月30日）和2023財年前六個月，微巴士分別實現(xiàn)收入1065萬、1．2995億、9372萬人民幣。收入主要來自其三大主要服務(wù)，分別為：通勤班車服務(wù)、定制包車服務(wù)、旅行團(tuán)服務(wù)。

報告期內(nèi)，微巴士存有客戶集中度較高風(fēng)險。2021財年、2022財年和2023財年的前六個月，微巴士來自前10大客戶收入分別占比總收入約58％、44％和43％。雖有所下降，但仍舊處于高位。

微巴士表示：“無法預(yù)測這些客戶對公司產(chǎn)品的未來需求水平或這些客戶在最終用戶市場中對公司的未來需求。如果這些客戶中的任何一個由于市場、經(jīng)濟(jì)或競爭條件而經(jīng)歷銷售下降或延遲，公司可能會被迫降低價格，或者他們可能會減少公司產(chǎn)品的選購數(shù)量，這可能會對利潤率和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，并可能對收入和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。如果我們的十大客戶中的任何一個終止購買我們的產(chǎn)品，這種終止將對收入、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大負(fù)面影響�！�

除存有客戶集中度過高風(fēng)險外，微巴士在過去還存有單一收入來源風(fēng)險。在2021財年，微巴士有超七成收入來自通勤班車服務(wù)，占比高達(dá)73．9％。但到了2022財年，微巴士來自該項服務(wù)的收入僅有15．1％。

微巴士解釋為：“自COVID－19大流行開始以來，傳統(tǒng)的現(xiàn)場工作模式受到了遠(yuǎn)程工作模式的挑戰(zhàn)。由于在中國與COVID－19及其變種病例的持久斗爭，更多的雇主不得不考慮采用遠(yuǎn)程工作模式或靈活的工作模式，這得到了中國政府的支持，以減少大流行對業(yè)務(wù)運營造成的負(fù)面影響控制限制�！�

另外，微巴士提到：“如果更多的公司和政府機構(gòu)采用完全或部分遠(yuǎn)程工作模式，他們對通勤服務(wù)的需求肯定會減少，這對公司的業(yè)務(wù)運營構(gòu)成風(fēng)險�！�

2022財年的前六個月和2023財年的前六個月，微巴士來自通勤班車服務(wù)的收入分別為965．53萬元，765．07萬元；分別占比總營收的20．6％和8．2％。對此段時期的變化微巴士表示：“主要是由于與兩家主要顧客公司的合作終止。”

換言之，與兩家主要顧客公司的合作終止，讓微巴士僅通勤班車服務(wù)在半年時間內(nèi)減少了約200萬元收入。未來如何降低上述風(fēng)險，于微巴士而言至關(guān)重要。

02

仍未盈利下，規(guī)模粘性與毛利率

據(jù)行業(yè)相關(guān)統(tǒng)計，中國約有一百家在線集體出行服務(wù)平臺，在線集體出行服務(wù)市場高度分散。2022年上半年，排名前五的在線集體出行服務(wù)平臺總收入為2．326 億。就2022年上半年的收入而言，微巴士在中國頂級在線集體出行服務(wù)平臺中排名第二，產(chǎn)生的收入約為6110萬元。

雖然被稱為“中國集體出行服務(wù)平臺第二”，但微巴士在報告期內(nèi)卻未能實現(xiàn)盈利。2021財年、2022財年和2023財年前六個月，微巴士相應(yīng)的凈虧損分別為782．37萬、658．22萬、306．16萬元。

兩年半已累計虧損約1747萬元，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了微巴士，詢問公司有關(guān)盈利方面規(guī)劃，公司方面表示：目前不對任何相關(guān)問題做出回復(fù)。

在還未盈利的同時，微巴士仍在做出“讓利”或“營銷”等多方面的投入。2021財年及2022財年，微巴士分別錄得毛利144．10萬元和884．33萬元，毛利率約為13．5％和6．8％。

有關(guān)毛利率的下降，微巴士表示：“主要是由于定制包車服務(wù)和旅行團(tuán)服務(wù)的快速增長，公司在這些業(yè)務(wù)的啟動階段戰(zhàn)略性地為其設(shè)定了相對較低的毛利率。”

廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》表示：“包車服務(wù)在前期需要持續(xù)投入擴(kuò)大和維持用戶規(guī)模，如果能夠在此期間增加消費粘性，那么前期的投入會逐漸減小，反映到收益的增加。但是如果缺少附加值的賦能能力，用戶需要投入維持，業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)就非常脆弱，無論是業(yè)績成長、還是估值都不會很好�！�

據(jù)微巴士介紹，此次上市募集資金主要用于：在美國設(shè)立新子公司或代表處，以加強對公司客戶的銷售和服務(wù)支持；啟動未來的營銷和自有品牌產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)銷售擴(kuò)張，并獲得更多人才；補充中國業(yè)務(wù)的營運資金，包括但不限于銷售和營銷費用，以及產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)費用。

報告期內(nèi)，微巴士用于銷售和營銷的費用分別為199．69萬、413．12萬、312．86萬。有業(yè)內(nèi)人士分析稱：“從2023財年前六月支出來看，微巴士2023財年的銷售和營銷費用大概率依舊會高于2022財年�！�

在招股書中，微巴士提及：“公司在CMS行業(yè)的運營歷史有限，該行業(yè)競爭激烈且發(fā)展迅速。在競爭激烈的行業(yè)中運營，如果無法有效競爭，可能會失去市場份額或經(jīng)歷利潤侵蝕�！�

沈萌認(rèn)為：“任何互聯(lián)網(wǎng)平臺都需要在前期持續(xù)投入，擴(kuò)大市場份額，但后期是否能維持已有規(guī)模，還要看平臺提供的差異化附加值能力，能力越大、后期對營銷投入的依賴性越小，否則一旦營銷投入后繼無力、用戶就會隨之流失。”

另一方面，值得關(guān)注的是油和天然氣的價格歷來波動較大，未來微巴士或還需面對原材料波動風(fēng)險。微巴士提到：“如果價格繼續(xù)上漲，公司的司機和公交車隊供應(yīng)商可能被迫上調(diào)價格。公司的預(yù)測、預(yù)算和收入將受到不利影響，可能迫使公司改變相關(guān)的運營�！保ǜ蹫池斀�(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 微巴士主業(yè)波動劇烈：不斷“讓利”與營銷費用上漲，何時迎來盈利？