有業(yè)內(nèi)人士表示,這些措施能否奏效還尚未可知,但不過(guò)無(wú)論安博凱是否入主,陸正耀和他的神州系均已元?dú)獯髠?未來(lái)想要翻盤困難重重。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|張凱旌 編|深海

11月10日晚,陸正耀創(chuàng)立的神州優(yōu)車發(fā)布出售資產(chǎn)公告,公司擬以每股4港元的價(jià)格向MBK Partners的下屬子公司Indigo Glamour Company Limited轉(zhuǎn)讓所持神州租車全部股份,對(duì)價(jià)為17．71億港元。

據(jù)公告,MBK Partners成立于2005年3月,是北亞最大的私人股本集團(tuán)之一,管理著超過(guò)220億美元的資產(chǎn)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn),這已是神州租車年內(nèi)第五次被變賣,今年4月以來(lái),華平投資子公司Amber Gem、北汽和上汽都曾試圖出手接盤,其中北汽先后出手兩次。但隨著10日晚另一封終止出售資產(chǎn)的公告,前四次均以失敗而告終。

另一方面,神州優(yōu)車也已麻煩纏身。2019年對(duì)寶沃汽車的收購(gòu)不但沒(méi)能為公司帶來(lái)理想的收益,反而增加了公司的債務(wù)負(fù)擔(dān),還因此遭到證監(jiān)會(huì)處罰,間接導(dǎo)致被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)制終止掛牌。

神州租車半年報(bào)顯示,公司2020上半年巨虧逾43億元。曾經(jīng)在全國(guó)聲名遠(yuǎn)揚(yáng)的陸正耀和神州系,還有翻身的希望嗎?

韓國(guó)私人股本集團(tuán)接盤神州租車

神州優(yōu)車發(fā)布的公告顯示,在以17．71億港元轉(zhuǎn)讓參股公司神州租車4．43億股股份后,公司將不再持有神州租車股份。本次轉(zhuǎn)讓所得價(jià)款將優(yōu)先用于償還公司相應(yīng)的神州租車股份質(zhì)押借款。

同日,神州租車的公告中提到,Indigo Glamour為一間根據(jù)開(kāi)曼群島法律注冊(cè)成立的有限責(zé)任公司,由MBK Partners Fund IV全資擁有。MBK Partners Fund IV則是由MBK Partners GPIV,L．P．(安博凱集團(tuán))管理的私人投資基金。

公開(kāi)資料顯示,安博凱成立于2005年,是第一個(gè)專注于東亞地區(qū)的大型獨(dú)立直接投資基金,由以凱雷亞洲前總裁金秉奏為首、分布于大中華區(qū)、韓國(guó)、日本的6位凱雷投資集團(tuán)核心成員創(chuàng)立。而凱雷則于1987年在美國(guó)華盛頓創(chuàng)立,現(xiàn)已是全球最大且最成功的投資公司之一。

安博凱總部位于韓國(guó),目前是北亞最大的私人股本集團(tuán)之一,管理著超過(guò)220億美元的資產(chǎn)。

今年8月,路透社消息稱,有四位知情人士透露,由側(cè)重北亞市場(chǎng)的私募股權(quán)公司安博凱牽頭的一個(gè)財(cái)團(tuán),正在磋商將神州租車私有化的事宜。

其中兩位知情人士還稱,該財(cái)團(tuán)計(jì)劃出手的價(jià)格較神州租車過(guò)去一個(gè)月的平均股價(jià)2．43港元溢價(jià)至少28%,以此計(jì)算對(duì)神州租車的估值約為8．5億美元。MBK牽頭的、包括博裕資本在內(nèi)的財(cái)團(tuán)已經(jīng)與北汽集團(tuán)進(jìn)行洽商。

消息傳出后,神州租車迅速發(fā)布澄清公告。公司表示并未與安博凱就任何私有化交易進(jìn)行商討。

而據(jù)第一財(cái)經(jīng),在本次收購(gòu)傳聞披露后,安博凱方面表示:"此次交易的對(duì)價(jià)反映了神州租車的資產(chǎn)價(jià)值、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)增長(zhǎng)潛力等各個(gè)方面的因素。投資一嗨租車的經(jīng)驗(yàn)幫助我們更好地了解中國(guó)汽車租賃市場(chǎng)及更廣泛的交通運(yùn)輸需求。"

神州租車成燙手山芋,陸正耀年內(nèi)四次欲甩賣均未成

與出售資產(chǎn)公告一同公布的,還有另一則終止向江西省井岡山北汽投資管理有限公司或其指定第三方出售資產(chǎn)的公告。

神州優(yōu)車方面表示,內(nèi)部召開(kāi)的董事會(huì)會(huì)議和股東大會(huì)都曾審議通過(guò)將神州租車以每股3．1港元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓的議案。但由于交易雙方未能在最終

割日到期前完成交割,購(gòu)買協(xié)議終止。

同為神州系旗下公司,自4月2日瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假后,神州優(yōu)車和神州租車亦損失慘重。據(jù)官方公告,4月9日至5月12日,神州優(yōu)車連續(xù)被動(dòng)減持神州租車股份用于償還部分貸款,持股比例一度由29．76%降至21．26%。
與此同時(shí),神州租車曾多次傳出被各方接盤的消息。

4月16日,神州租車發(fā)布公告稱華平投資的子公司AmberGem將分兩批分別以2．3港元和3．4港元向神州優(yōu)車收購(gòu)其所持神州租車共計(jì)約17．11%的股份。此時(shí)神州優(yōu)車和AmberGem在神州租車的持股比例尚為25．92%和10．11%。

6月1日,神州租車宣布AmberGem收購(gòu)終止,北汽集團(tuán)將向神州優(yōu)車收購(gòu)神州租車21．26%的股份。此時(shí)神州優(yōu)車已完成被動(dòng)減持,從股權(quán)比例來(lái)看,如果交易達(dá)成,北汽集團(tuán)將成為神州租車第一大股東,陸正耀將從神州租車徹底退出。

而陸正耀本人似乎也為此做好了準(zhǔn)備,隨后不久便辭任公司董事會(huì)主席及非執(zhí)行董事職務(wù),其所持的2．7億股股份也被凍結(jié)。

7月,上汽加入了接盤方的名單中。神州租車公告顯示,上汽香港曾同時(shí)與神州優(yōu)車、AmberGem簽署收購(gòu)要約,分別以代價(jià)13．72億港元和5．26億港元收購(gòu)神州租車合計(jì)28．92%的股份。然而7月20日中午,上汽集團(tuán)卻宣布因交易雙方未能在計(jì)劃時(shí)間內(nèi)就交割先決條件達(dá)成一致,交易終止。

上汽宣告收購(gòu)終止的同日,北汽殺了個(gè)回馬槍。神州租車價(jià)值13．72億港元股權(quán)在三個(gè)多月內(nèi)的第四個(gè)受讓方即為江西井岡山北汽投資管理有限公司。后續(xù)神州租車的公告顯示,井岡山北汽還將收購(gòu)一部分AmberGem手中的神州租車股份,若收購(gòu)?fù)瓿?幾乎可以宣告陸正耀和華平系資本的全面退出。

彼時(shí)就有投資人曾分析,"陸正耀自己肯定清楚瑞幸造假的事有多嚴(yán)重,急于賣神州租車,本身的債務(wù)壓力也許是一方面原因,但更大的可能,是其想做財(cái)產(chǎn)隔離,避免因?yàn)樵旒俚氖虑閷?duì)這部分財(cái)產(chǎn)造成影響。"
時(shí)至今日,面對(duì)安博凱集團(tuán)的出手,數(shù)位業(yè)內(nèi)人士指出,經(jīng)過(guò)幾次不成功的交易,難以確定本次交易的成功率,需要靜觀其變。

優(yōu)車被強(qiáng)制終止掛牌,租車半年巨虧43億

自北汽最后一次接手至安博凱介入的這段時(shí)間里,神州系的日子并不好過(guò)。

8月3日,神州優(yōu)車因涉信披違規(guī)被證監(jiān)會(huì)罰款50萬(wàn)元,陸正耀、陳良蕓、王培強(qiáng)等人亦被處以不同程度的罰款。

據(jù)悉,違規(guī)具體事項(xiàng)系神州優(yōu)車通過(guò)旗下長(zhǎng)盛興業(yè)收購(gòu)北京寶沃汽車后,未在2019年一季報(bào)和半年報(bào)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中將其納入合并范圍。

證監(jiān)會(huì)公布的行政處罰通告顯示,神州優(yōu)車在2019年一季報(bào)和半年報(bào)中涉嫌少計(jì)資產(chǎn)分別不少于96．23億元和101．86億元,占到當(dāng)期資產(chǎn)總額的58．32%和64．05%。

該處罰帶來(lái)的間接影響即為神州優(yōu)車財(cái)報(bào)的連續(xù)難產(chǎn)。8月28日,神州優(yōu)車公告稱由于此前證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的結(jié)論對(duì)公司審計(jì)工作形成較大影響,包括合并范圍、合并基準(zhǔn)日等帶來(lái)的不確定性,所以2019年年報(bào)和2020年半年報(bào)預(yù)計(jì)無(wú)法按期進(jìn)行披露。

9月1日,神州優(yōu)車因未在8月31日前披露2019年年報(bào),股票被實(shí)施停牌,且按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)規(guī)定,神州優(yōu)車還將被強(qiáng)制終止掛牌。相較于年報(bào),2020年半年報(bào)的披露截止日為10月31日,但至今,神州優(yōu)車在財(cái)報(bào)方面仍杳無(wú)音信。

南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為,新三板企業(yè)年報(bào)披露不及時(shí)一般存在幾種情況:一是企業(yè)已經(jīng)基本處于關(guān)門狀態(tài),無(wú)人管理了;二是企業(yè)無(wú)力支付相關(guān)中介費(fèi)用,聘請(qǐng)不了會(huì)計(jì)師事務(wù)所;三是企業(yè)身陷重大風(fēng)險(xiǎn),沒(méi)有會(huì)計(jì)師事務(wù)所愿意提供服務(wù);四是企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)涉及太多太廣太復(fù)雜,無(wú)法及時(shí)完成;五是企業(yè)故意不編制不披露。

此外,公司還面臨罰款。新《證券法》第一百九十七條規(guī)定,"信息披露義務(wù)人未按規(guī)定報(bào)送有關(guān)報(bào)告或履行信披義務(wù)的,責(zé)令改正,給予警告,并處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下罰款;對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,并處以二十萬(wàn)元以上二百萬(wàn)元以下的罰款"。

曾經(jīng),北京寶沃是陸正耀繼神州租車、神州優(yōu)車和瑞幸咖啡后,向資本市場(chǎng)講述的第四個(gè)故事,但從收購(gòu)后的發(fā)展來(lái)看,寶沃汽車并未能承載起神州系的希望。

2018年11月,北汽福田因?qū)毼滞侠圩陨順I(yè)績(jī),將其掛牌出售,初始受讓方為長(zhǎng)盛興業(yè)。據(jù)天眼查,長(zhǎng)盛興業(yè)創(chuàng)辦于寶沃被掛牌的一個(gè)月后,實(shí)控人為陸正耀在北大國(guó)發(fā)院讀研時(shí)的同學(xué)。

而后,長(zhǎng)盛興業(yè)以39．73億元受讓寶沃汽車,同時(shí)也承接了寶沃欠北汽福田的42．71億元股東借款。受讓的兩個(gè)月后,神州優(yōu)車以41億元收購(gòu)了長(zhǎng)盛興業(yè)所持有的寶沃全部股權(quán)。

然而,無(wú)論是"喝瑞幸贏寶沃",還是"貴才能好,好才能貴",都未能在市場(chǎng)中取得理想的效果。搜狐汽車數(shù)據(jù)顯示,今年2月至6月,寶沃BX3連續(xù)五個(gè)月銷量掛零,BX7銷量在今年2月也一度掛零。神州優(yōu)車2019年半年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)公司凈虧損6．53億元,同比下滑550．28%,公司認(rèn)為虧損原因?yàn)樵趯毼咒N售渠道、品牌建設(shè)等方面投入較大。

收益未見(jiàn)成效,寶沃還給公司帶來(lái)了大筆的債務(wù)。今年4月1日神州優(yōu)車披露的"子公司債務(wù)重組公告"顯示,截至今年2月29日,寶沃應(yīng)付北汽福田借款本金46．7億元,經(jīng)協(xié)商,寶沃將用價(jià)值40億元的固定資產(chǎn)沖抵其債務(wù)。

10月,據(jù)神州優(yōu)車第八次股東大會(huì)決議內(nèi)容,其控股子公司優(yōu)車廈門仍有對(duì)北汽福田的13．59億元債務(wù),為此優(yōu)車廈門擬以其持有的寶沃2．68億股股份向北汽福田提供質(zhì)押擔(dān)保。目前優(yōu)車廈門持有寶沃75．21%的股權(quán),質(zhì)押股份數(shù)量約占總股本的40．20%。

另一方面,神州租車于9月底發(fā)布的中報(bào)也昭示了公司當(dāng)前身處的困境。2020上半年,神州租車營(yíng)收27．59億元,同比下降26．25%,歸屬于母公司股東的凈虧損為43．38億元,同比驟降1653．54%。

公司對(duì)此的解釋是,巨額虧損主要來(lái)源于四個(gè)方面:一是對(duì)神州優(yōu)車的股權(quán)投資折損28．01億元;二是關(guān)聯(lián)方及其他客戶的貿(mào)易應(yīng)收款減值5．26億元;三是港交所上市公司五龍電動(dòng)車將予發(fā)行的股份及可換股債券認(rèn)購(gòu)價(jià)的預(yù)付款減值8600萬(wàn)元;四是因回購(gòu)安排,寶沃所造汽車的剩余價(jià)值調(diào)整2．1億元。

此外,疫情對(duì)汽車租賃方面的沖擊也是凈利大幅下滑的重要原因之一。

神州系不是沒(méi)有嘗試過(guò)自救,美股退市的瑞幸在"2020年中全國(guó)會(huì)議"中披露,截至今年7月,瑞幸單店現(xiàn)金流已為正,以此推算,明年瑞幸或?qū)��?shí)現(xiàn)整體盈利;神州租車的資產(chǎn)剝離也正在加快腳步;值此雙十一之際,寶沃汽車還啟動(dòng)了"499元抵20000"、"購(gòu)車贏取4．9999萬(wàn)現(xiàn)金"的活動(dòng)。

有業(yè)內(nèi)人士表示,這些措施能否奏效還尚未可知,但不過(guò)無(wú)論安博凱是否入主,陸正耀和他的神州系均已元?dú)獯髠?未來(lái)想要翻盤困難重重。